摩根大通资产管理预测比特币年化回报率达10%，超越股票与黄金

摩根大通资产管理（JPMorgan Asset Management）在其2027年长期资本市场假设报告中，提出了比特币年化回报率10%的预测。这一预测将加密货币置于美国大盘股、黄金以及多种传统资产类别之上，预期在未来10至15年内表现更佳。

该报告于10月19日发布，第31版标志着摩根大通首次在其长期回报预测中正式纳入比特币，将该银行的机构投资框架扩展至加密货币领域。其10%的基础情景假设超过了该行对美国大盘股7.5%的年度预测、对房地产投资信托基金（REITs）8.2%的预测以及对黄金5.5%的预测。然而，由于比特币波动性显著较高，未能被纳入该公司主要的战略资产配置模型中。

比特币在长期回报方面领先主要传统资产

摩根大通的展望将比特币列为其投资框架中回报最高的资产之一，尽管预计表现伴随着比传统证券更高的不确定性。该行赋予比特币约55%的年化波动率假设，而股票、债券和黄金的风险估计则低得多。由于其分析与传统投资组合资产分开处理，原因是加密货币价格与其他金融市场之间的历史关系一直不稳定。

这些预测代表的是10至15年投资视野内的复合年回报率，而非仅针对2027年的预期收益。实际回报可能与模型假设存在重大差异。比特币的纳入反映了机构投资者对加密货币投资产品使用的增长，此前Sygnum Bank曾指出机构对比特币的采纳是传统投资组合构建中的结构性转变。

高波动性使比特币脱离核心投资组合模型

摩根大通引入了比特币的回报预期，但未将其纳入主要协方差矩阵中，而机构投资者通常利用这些矩阵来评估投资组合的风险和分散化效果。相反，该行提供了一个较小的独立矩阵，将比特币与选定的传统资产进行比较。其不稳定的相关性使得难以在股票、固定收益和另类资产之外建立可靠的战略配置。

银行的小心谨慎与其相对建设性的回报前景形成对比。比特币的预期表现超过了多种传统资产，但较高的预期回报并不必然产生更强的风险调整后结果。比特币与黄金之间的关系尤其值得关注。早期关于比特币和黄金的研究考察了不断变化的宏观经济条件如何在市场重新评估通胀、流动性和金融风险时，将投资者需求在加密货币和贵金属之间进行重新引导。

摩根大通的新框架也出现在其分析师将Strategy公司不断扩大的美元储备描述为比特币的积极发展之后，这减少了对企业国库融资义务可能触发强制出售BTC的担忧。

摩根大通提高2027年更广泛的投资回报预测

比特币的引入是摩根大通长期资本市场预期全面升级的一部分。美国大盘股的回报预测较上一年的假设提高了80个基点，这得益于坚韧的企业利润率以及人工智能带来的预期生产力提升。全球股票回报预计为7.5%，全球综合债券预计每年提供5.3%的回报，这是近二十年来最强的预期回报。

由60%股票和40%债券组成的传统投资组合预计将产生7%的复合年回报率，当多样化另类资产占投资组合的30%时，这一比率将上升至7.5%。这些预测涵盖了20多个基本货币中的200多种资产类别，假设计算截至2026年9月30日。尽管比特币收到了其首个专门的长期回报预测，但它仍不在核心战略资产配置模型之内。