Pump.fun 引入 PreStocks 私有公司代币，用户可交易 AI 巨头等标的

基于 Solana 链的模因币（Memecoin）启动平台 Pump.fun 近日宣布，将加入追踪私有公司价值的 PreStocks 代币。这些代币涵盖 OpenAI、Anthropic、Anduril、Neuralink、Kalshi 和 Polymarket 等知名实体。目前，用户可以在平台上买卖这些代币，并创建直接与之配对交易的新币种。

Pump.fun 于 10 月 19 日宣布了这一举措，首批上线了八款 PreStocks 前上市（Pre-IPO）代币，既可作为交易对，也可作为新币发行的配对资产。此外，Figure AI 和 Oura 的代币也已纳入其中，创作者可以发行与这些代币配对的新币种。在此机制下，PreStocks 代币成为报价资产，用于为新发行的代币定价和交易。

代币权益：仅有价格波动敞口，无所有权或投票权

根据 PreStocks 官方说明，每枚代币均由一家独立公司通过特殊目的载体（SPV）进行 1:1 的抵押支持，以获取底层公司股份的敞口。然而，持有者仅获得价格波动的经济收益，并不拥有公司的实际所有权、投票权、分红权或股息分配权。

值得注意的是，该平台的条款对代币背后的抵押品定义较为宽松。PreStocks 表示，抵押品可能包括 SPV 权益、基金、衍生品、现金或稳定币，且无需提前通知即可变更。这意味着持有者对这些支撑资产不享有法律追索权。同时，这些代币并非由其所引用的公司发行或背书，且明确禁止美国居民参与。

功能扩展：从 SOL/USDC 到多元化资产配对

此次更新是 Pump.fun “自定义交易对”功能的延伸。此前，该平台已将发行配对资产从传统的 SOL 和 USDC 扩展至代币化公共股票、比特币和以太坊等资产，进一步丰富了用户的交易选择。

风险警示：OpenAI 与 Anthropic 拒绝 SPV 结构

尽管市场需求旺盛，但法律合规性仍存争议。今年 5 月，Anthropic 和 OpenAI 均公开声明，不承认向此类特殊目的载体（SPV）的股份转让行为。Anthropic 明确指出，其不允许 SPV 收购其股票，任何试图将股份转移至 SPV 的行为在其转让限制下均属无效。OpenAI 也警告称，此类交易对买家而言可能不具备任何经济价值。

受此警告影响，相关代币价格大幅下跌。据数据显示，Anthropic PreStocks 代币价格暴跌 38%，OpenAI PreStocks 代币价格下跌 46%。此外，当时有报道指出，在代币发布时，平台及第三方审计机构均未公布 PreStocks 承诺的审计报告，进一步加剧了市场担忧。

传统市场中，合格投资者制度、转让限制以及高昂的中介费用往往限制了散户接触私募股权的机会。代币化敞口被视为向零售交易者开放这一领域的一种尝试，但其底层结构的法律地位依然处于争议之中。