关键事实

Deribit的DVOL指数是衡量比特币期权对未来30天隐含波动率的指标。周一该指数录得37.3，低于2024年以来近九成的交易日水平。

10月30日到期的期权合约（正值美联储利率决议后两天）定价约34%的波动率，并占据了Deribit比特币期权未平仓总量的38%。QCP指出，若价格持续突破80,000至88,000美元区间，可能会重新定价比特币及其波动率。周一比特币交易价格接近82,000美元。

比特币期权平静程度：接近两年低点

数据显示，尽管上周通胀数据强劲且股市遭遇抛售，Deribit的数据仍显示比特币期权定价处于2024年初以来最平静的阶段之一。美联储将于10月28日设定利率，价值约120亿美元的合约将在两天后到期。

追踪期权对未来30天隐含波动率的Deribit DVOL指数在周一为37.3。QCP表示，做市商的对冲操作可能将比特币维持在一定区间内，但这仅在期权换月之前有效。

QCP分析师写道：“若价格持续突破8万-8.8万美元区间，现货和波动率可能会出现更剧烈的重新定价。”

数据显示，周一的DVOL低于2024年初以来近90%的交易日的水平。其9月的低点为该时间段内的最低收盘价。

上周的市场走势测试了这种平静。周三消费者物价涨幅高于预期，次日又发布了一份强劲的通胀报告。在这两天中，DVOL收盘时的数值与开盘时仅相差一个点。周五，CoinDesk报道称，华尔街VIX指数创下6月5日以来最大的单日涨幅，而DVOL当日则下跌。

交易者并未为美联储会议支付额外的溢价。周一，10月30日到期的期权年化波动率定价约为34%，而本周五到期的合约则为32%。

为何期权对通胀反应平淡？QCP归因于做市商对冲

QCP指出，持有正Gamma敞口的做市商起到了稳定作用，这意味着他们持有的期权多于售出的期权。他们通过在反弹时卖出、在下跌时买入来进行对冲，这往往能缩小市场波动幅度。

Greeks.live周四撰文指出，做市商的Gamma敞口主要集中在90,000美元附近，同时在80,000美元的看跌期权头寸也在积累。这家分析公司表示，期权买家保持谨慎，“不愿支付溢价来承担风险”。

野村证券加密货币部门Laser Digital的高级衍生品交易员Luca Invernizzi在接受CoinDesk采访时称，比特币本身的杠杆资金已经减少，大部分投机过剩资金已转向山寨币。

美联储之后：120亿美元期权到期

上周，交易者削减了对10月加息的预期。Bitwise研究主管Ryan Rasmussen预计，围绕美联储决策以及11月中期选举的市场波动仍将存在。

在美联储决议两天后，Deribit上超过三分之一的未平仓比特币期权将到期。其中大多数是看涨期权，即价格上涨时获利的合约。

最大的头寸集中在90,000美元及以上的看涨期权上，远高于周一的价格水平。

何种情况会打破平静？突破8万-8.8万美元区间

QCP描述比特币被限制在一个狭窄的区间内，80,000美元是关键支撑位。

CryptoQuant撰稿人The Daily Digits发现，自2022年4月以来，期权定价所反映的波动幅度超过了实际发生的波动，这种情况在73.6%的交易日内出现。根据CoinMarketCap的数据，过去一个月比特币的实际波动幅度低于DVOL。

分析师指出，如果月底到期前的实际波动率高于DVOL，期权卖方将被低估收益。鉴于隐含波动率接近低位，Invernizzi认为看涨期权是押注反弹的诱人方式。只要比特币未脱离QCP描述的区间，期权市场就定价平静将持续。

Invernizzi表示：“若BTC干净利落地突破90,000美元，可能会引发另一轮空头回补。”