Strategy 再购 267 枚比特币，总持仓创历史新高至 848,517 BTC
Strategy 公司再次购入 267 枚比特币，将其报告的比特币总持仓量推升至创纪录的 848,517 枚。与此同时，公司斥资 1.93 亿美元回购了 STRC 优先股，并将其数字信贷证券回购授权额度从 20 亿美元提高至 30 亿美元。
核心要点摘要
- 比特币增持： Strategy 新增购入 267 枚 BTC，使公司持有的比特币总数达到历史新高的 848,517 枚。
- 优先股回购： 迈克尔·塞勒（Michael Saylor）披露了另一笔价值 1.93 亿美元的 STRC 优先股回购交易，与最新的比特币购买同步进行。
- 授权额度提升： 公司将数字信贷证券的回购授权总额从 20 亿美元上调至 30 亿美元。
- 美元资产状况： 截至报告期末，公司持有约 53 亿美元的美元资产，低于一周前披露的 55 亿美元水平。
- 信用假设更新： 塞勒发布了更新的信用假设数据，其中包括比特币参考价格为 81,468 美元，以及 40% 的年度波动率。
资本配置：比特币积累与证券回购并重
根据执行董事长迈克尔·塞勒于 10 月 19 日发布的公告，截至 10 月 18 日，Strategy 公司持有约 53 亿美元的美元资产。此次披露紧随塞勒周末发出的“新一轮比特币购买即将启动”的信号之后，延续了公司在每周初宣布国库变动的一贯做法。这表明 Strategy 正在将资本同时分配给比特币积累和其优先证券的回购。
尽管此次新增的 267 枚比特币购买量小于今年早些时候的几次大规模收购，但它成功将公司的报告持仓量刷新至历史新高。相比之下，涉及 STRC 的金融交易规模更为庞大，这已成为 Strategy 资本管理活动的重要组成部分。
比特币持仓详情
Strategy 的最新 267 枚 BTC 收购使其持仓从 10 月 11 日的 848,250 枚增加至 10 月 18 日的 848,517 枚。这一增长数量与塞勒在最新报告期间所指的购买数量相符。
目前，Strategy 持有比特币最大供应量（2100 万枚）的约 4.04%。该百分比是基于最新报告的持仓量和比特币固定的供应上限计算的，而该上限需待未来挖矿奖励全部发放完毕后才会达到。
在此前的每周比特币购买中（10 月 5 日至 10 月 11 日期间），公司以平均 86,194 美元/枚的价格（含费用和开支）购入了 250 枚 BTC。其中，约 2100 万美元通过出售 MSTR 普通股资金支付，另有 50 万美元来自现有的美元现金。此前公司报告的比特币累计 acquisition cost 约为 640 亿美元，对应平均获取成本为 75,444 美元/枚。
值得注意的是，塞勒 10 月 19 日的声明并未明确说明此次新购入 267 枚 BTC 的具体价格或资金来源。由于缺乏最新的交易明细，无法精确计算新的累计购买成本和平均获取价格。此外，虽然最新的披露确立了更新后的余额，但并未指明新购入比特币所在的钱包地址。
STRC 优先股回购：累计超 3.85 亿美元
除了比特币收购外，塞勒还宣布 Strategy 回购了约 1.93 亿美元的“可变利率 A 系列永续 Stretch 优先股”（代码：STRC）。这笔交易紧随 10 月 12 日披露的 1.924 亿美元 STRC 回购之后，当时公司买回了 1,932,145 股优先股。在这两次周度公告中，Strategy 报告的回购总额约为 3.854 亿美元。
需要指出的是，这些数字涵盖两个独立的报告周期，不应被解读为公司自该项目开始以来的总支出。在此之前，Strategy 已经在相同的资本管理框架下回购过优先股。
STRC 是一种面值每股 100 美元的永续优先证券，具有可变股息率。其市场价格可能低于面值，从而为 Strategy 以折扣价回购流通股提供了机会。根据 7 月的 STRC 回购政策，公司表示购买折价股份可以减少未来的优先股息义务。管理层指出，购买行为将取决于交易价格、可用流动性以及其他义务所需的资本。
这种策略与收购比特币截然不同：STRC 回购减少了流通中的优先股数量，影响公司的融资结构和未来分配要求；而比特币购买则是向企业国库添加资产。
数字信贷证券回购授权提升至 30 亿美元
塞勒宣布，Strategy 已将其“数字信贷证券回购计划”的规模从 20 亿美元扩大至 30 亿美元。这一公告代表了计划授权额度的 10 亿美元扩张，相当于在前一限额基础上增加了 50%。但这并不意味着公司已完成 30 亿美元的回购或承诺立即支出全额资金。
Strategy 的数字信贷证券包括多个类别的优先股，如 STRC、STRF、STRK 和 STRD。每类证券都有不同的分配条款，为投资者提供对公司融资结构的不同形式的敞口。
该公司于今年 6 月引入了原始的数字信贷回购框架，并制定了关于美元储备、优先股股息和潜在比特币销售的政策。董事会的资本管理框架允许 Strategy 通过市场购买、协商交易和其他许可方式回购符合条件的证券。在该框架下，公司表示折价回购可以降低其优先股息要求。此项授权并非购买固定数量证券的义务，管理层保留了对交易时机和数量的自由裁量权。
在此次最新公告之前，公司已将该计划的先前列举额度扩展至 20 亿美元。塞勒 10 月 19 日的声明将计划的总名义规模提高到 30 亿美元，尽管剩余未使用的容量需要结合最新的公司备案文件进行确认。
公司已确定回购资金的不同来源，包括可用现金、股权销售和某些许可的比特币销售。然而，塞勒的消息中并未具体说明最近 1.93 亿美元购买的实际融资安排。
美元资产调整与信用假设更新
截至 10 月 18 日，Strategy 报告的美元资产约为 53 亿美元，而一周前（10 月 12 日披露）这一数字约为 55 亿美元。此前的披露将这些持仓细分为 48.8 亿美元的美元储备和 6.405 亿美元的其他美元现金，总计约 55.2 亿美元。新的 53 亿美元数字相比之前的未舍入余额下降了约 2.205 亿美元。由于塞勒提供的最新金额为四舍五入后的数值，在没有完整更新资产负债表的情况下，无法确定精确的变化幅度。
美元储备旨在支持优先股股息支付和利息义务，而其他现金可用于额外的国库用途。这一区分很重要，因为公司对使用指定储备金进行优先股回购施加了限制。10 月 12 日的文件显示，公司可以通过普通股销售和现有现金为比特币购买提供资金。10 月 19 日的公告并未明确指出美元资产的下降是否完全来自 STRC 回购、比特币购买或其他交易。
在另一项 10 月 19 日的帖子中，塞勒发布了 Strategy 内部信用框架的更新数据。他报告的美元久期为 3.4 年，STRC 比特币信用指标为 53 个基点。这些假设包括比特币年化升值率为 10%，比特币波动率为 40%，参考价格为 81,468 美元。
这些数据来自 Strategy 的专有信用计算，不应与独立评级机构的评估混淆。公司的信用指标文档明确指出，其比特币相关的信用指标仅为示例性说明，不代表传统的信用评级。塞勒的假设使用的是模型化的年度回报率和波动率，而非对比特币未来表现的保证。改变参考价格或市场假设会在该框架下产生不同的结果。
一周前，Strategy 报告的美元久期为 3.5 年，STRC 比特币信用指标为 52 个基点，使用的比特币参考价格为 82,252 美元。最新公布的久期降低了 0.1 年，而信用指标则上升了一个基点。
公司计划在美国金融市场于 10 月 29 日收盘后公布其 2026 年第三季度财务结果。此前在 10 月 8 日的财报公告中，安排当天东部时间下午 5 点进行视频演示。
