MSCI新规或致Strategy与Metaplanet被剔除指数，被动资金撤离规模待估

指数提供商MSCI已采纳新的资格标准，这可能促使Strategy和Metaplanet在11月30日被剔除出其全球股票指数。目前的关键问题在于，被动型基金究竟需要撤出多少资金。

MSCI在其公告中表示，符合“非经营性企业”定义的公司将不符合其全球可投资市场指数的入选条件。所谓“非经营性企业”，是指其资产主要用于投资而非用于运营公司的企业。筛选程序首先检查公司是否拥有实质性的运营资产，随后应用涵盖费用、现金流、资产价值变化以及对外部融资依赖程度的五个财务比率。如果公司未能通过资产测试，且在五项财务比率中至少四项不合格，则将被认定为不具备入选资格。

通常情况下，现有成分股只有在最近两个年度报告期内均未能通过筛选时，才会被移出指数。MSCI指出，针对阈值和时间安排的缓冲措施将限制成分股的换手率，并且在有最新中期报告可用时，可能会采用该数据进行评估。

28亿美元的资金流出疑问

摩根大通（JPMorgan）的分析师估计，若被MSCI剔除，可能导致Strategy股票面临约28亿美元的资金外流。然而，这一数据是基于MSCI此前关于数字资产的提案估算的，而非10月15日最终采纳的规则，因此不能直接衡量最终方法论的实际影响。

Strategy在8月份曾辩称，受到的冲击会较小。该公司表示，跟踪这些指数的基金持有其约1,300万股，占基本发行股份的约3.1%，且低于其单日交易量。任何抛售行为都将来自为了匹配指数构成而调整投资组合的指数跟踪基金，而非Strategy出售其持有的比特币。

Strategy还对该方法论本身提出了反驳。在9月致MSCI的一封信件中，该公司写道：“如果该提案被采纳，将对Strategy的业务没有实质性影响，但会严重损害MSCI作为可靠且中立指数提供商的声誉。”今年早些时候，执行主席Michael Saylor和首席执行官Phong Le指责MSCI的方法对数字资产 treasury 存在歧视性。

截至周四，MSTR股价收于151.29美元，较2024年11月创下的543美元的历史高点下跌了约72%。公告发布后，该股在盘后交易中一度下跌4.3%，随后有所回升，并在延长交易时段下跌1.5%。截至10月中旬，Strategy持有848,250枚比特币，价值约696.7亿美元。在东京上市的Metaplanet周五收盘价为277日元（约合1.75美元），低于2025年6月1,930日元的峰值。

规则获批并不意味着立即移除任何公司。MSCI将于11月11日公布受影响公司的最终名单。