核心要点

Bloomberg 策略师认为比特币可能跌至 10,000 美元。美国股市 20% 的回调是这一情景的基础。CryptoQuant 创始人利用链上估值数据对该预测提出挑战。

若美股遭遇 20% 回调，比特币或跌至 10,000 美元

据 Bloomberg Intelligence 策略师 Mike McGlone 表示，如果美国股市遭受 20% 的回调，比特币价格可能会向 10,000 美元靠拢。他指出，加密货币走弱的趋势可能是更广泛金融市场下行的早期预警信号。

McGlone 在 10 月 16 日的文章中警告称，比特币从 2025 年超过 100,000 美元的峰值回落、政府债券收益率上升以及货币政策收紧，可能预示着风险资产即将出现逆转。他的 10,000 美元目标价意味着相对于比特币近期在 82,000 美元附近的交易水平，跌幅约为 88%。然而，该目标价是有条件的，取决于美国股市大幅抛售，而非比特币必然达到该价格的既定预测。

为何 Bloomberg 的 McGlone 看好比特币跌至 10,000 美元

McGlone 的核心论点在于比特币对流动性和投资者风险偏好的历史敏感性。他认为，在扩张时期，比特币经常引领更广泛的投机市场，因此其近期的疲软可能对股票和大宗商品具有重要意义。

他的 Bloomberg Intelligence 图表比较了比特币、标普 500 指数、一篮子金属指数和铜期货的 50 周移动平均线。图表显示，在急剧上涨后，比特币的移动平均线开始下行，而其他指标则保持相对韧性。这种分化引发了这样一种可能性：在传统市场经历更大规模调整之前，加密货币可能已对收紧的金融条件做出反应。

近期的市场活动支持了关于借贷成本压力的担忧。比特币此前跌破 83,000 美元与国债收益率上升、美元走强以及杠杆头寸清算同时发生。较高的债券收益率也增加了生息投资相对于非生息资产的吸引力。正如实际收益率与比特币的关系所示，紧缩的货币政策可能会降低投机性投资的吸引力。

CryptoQuant 创始人反驳比特币 10,000 美元的情景

并非所有人都同意 20% 的股票市场回调会将比特币推回至 10,000 美元。CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 于 10 月 16 日挑战了 McGlone 的观点，指出比特币 ETF 流入量约为 580 亿美元，且企业国库持有 130 万枚 BTC。

Ju 认为，即使这些机构持仓完全反转，估计的链上成本基础底线仍更接近 30,000 美元。他还质疑 McGlone 目标价的历史先例。据 Ju 称，比特币以 10,000 美元交易将意味着市值与实现价值比率（MVRV）约为 0.2。这将远低于他确定的比特币历史上最差的估值底部读数 0.6。

机构资金流仍是另一个重要变量。比特币最近在两个交易日内经历了 7.29 亿美元的 ETF 撤资，展示了投资者定位恶化的速度之快。尽管如此，基金流向和历史 MVRV 读数并不能保证在极端市场压力下特定价格水平会得以维持。

股市崩盘是否会拖累比特币进一步下跌？

McGlone 发出警告之际，金融机构正日益审视更广泛股票市场调整的可能性。国际货币基金组织（IMF）最近警告称，由人工智能驱动的股市抛售可能会蔓延至杠杆化金融市场，并暴露信贷和融资条件的脆弱性。

股票和加密货币的同时下跌可能会加剧持有这两个市场杠杆头寸的投资者的损失。然而，比特币的长期投资前景仍存在争议。VanEck 单独提出了一个基于比特币占据黄金货币价值更大份额的 500,000 美元比特币估值情景。

这两种评估均未确立比特币下一步的交易位置。McGlone 的模型强调宏观经济压力和历史市场关系，而反对观点则侧重于机构所有权和链上估值。关键问题在于：比特币近期的疲软是否预示着一场更深层次的美股调整——或者加密货币是否在无需 McGlone 极端情景所需的大盘下跌的情况下实现企稳。