国际清算银行研究：银行存款利率上升抑制稳定币市场增长

国际清算银行（BIS）发布的工作论文指出，银行存款利率的上升会减缓稳定币的增长速度，因为储蓄者倾向于将资金转向计息账户。研究人员拉沙德·艾哈迈德（Rashad Ahmed）和伊纳基·阿尔达斯罗（Iñaki Aldasoro）分析了2019年1月至2025年6月期间的美国周度数据，发现USDC对存款利率上升的反应比USDT更为强烈。

利率与稳定币增长的替代效应

该研究于2026年10月13日以《BIS工作论文第1382号》的形式发表，旨在探讨稳定币与银行存款是否争夺相同的资金来源。研究结果显示，存款利率每上升一个基点（basis point），在随后的10周内，稳定币市值增长率大约减少三个百分点。通过工具变量法计算出的估计影响更大，约为九个百分点。

在研究期间，稳定币市值从不足50亿美元增长至超过2200亿美元，10周平均市值增长率约为15%。研究还识别出一个接近3%的美联储联邦基金利率阈值。低于该水平时，银行向储户传递利率增加的能力有限；高于该水平时，竞争压力促使银行提供更高的回报，使得无息稳定币的吸引力下降。

USDC反应强于USDT

主要稳定币受到的影响存在差异。数据显示，存款利率每上升一个基点，USDC的市值增长率减少约4.8个百分点，而USDT的减少幅度约为1.9个百分点。论文认为，USDC与美国机构联系更紧密，而USDT在海外拥有更强的存在感。然而，这种替代效应不仅限于直接持有稳定币的情况。

研究人员发现，这种关系同样适用于去中心化金融（DeFi）协议中使用的稳定币。相比之下，银行存款利率对其他非稳定币类别的加密资产没有显著影响。

货币政策与稳定币需求追踪

分析涵盖了低利率时期、随后的货币紧缩以及稳定币市场的快速扩张阶段。由于大多数稳定币不向持有者支付利息，银行存款收益率的提高可以改变投资者的资金存放位置。研究结果将银行存款定价确定为与稳定币增长相关的因素，并将稳定币需求与更广泛的货币条件联系起来，特别是当联邦基金利率升至约3%以上时。