核心要点

散户投资者创纪录购入7亿美元“新云”（Neocloud）股票；CoreWeave债券收益率飙升，融资担忧加剧；尽管散户持续买入，机构持仓转向防御。

在最新统计的一周内，散户投资者向人工智能云基础设施股票注入了创纪录的7亿美元资金。与此同时，债务问题震动了部分同类公司，机构投资者也变得日益谨慎。这种分歧凸显了人工智能交易领域中日益扩大的裂痕：个人投资者正在购买构建庞大计算基础设施公司的股票，而信贷市场则要求对负债累累的运营商提供更高的风险补偿。

根据Citadel Securities发布的10月报告，截至10月11日当周，散户在其平台上净购买了91亿美元的美国股票，这是过去15周以来的最高周度总额。其中，半导体股票吸引了26亿美元的资金，更广泛的人工智能基础设施股票获得了24亿美元，而“新云”公司记录到的净买入额为7亿美元，这是Citadel数据集中此类公司单周积累的最大规模。

散户买入AI股票，机构警惕性增强

散户买盘连续三周加速增长，从48亿美元增至64亿美元，最终达到91亿美元。然而，Citadel指出，整体交易活动仍低于其历史平均水平，这表明增长反映的是更强的买入信心，而非异常巨大的交易量。

“新云”股票的集中度尤为引人注目。包括CoreWeave、Nebius和IREN在内的这些公司提供用于训练和运行人工智能模型的计算基础设施，通常需要大量支出用于购买英伟达GPU和建设数据中心。

与此同时，随着债券收益率上升、通胀持续以及人们对人工智能基础设施融资的担忧加剧，市场不确定性增加，机构投资者变得更加保守。Business Insider引用Vanda Research的Viraj Patel的话称，包括对冲基金敞口和期权活动在内的机构持仓指标出现“买方罢工”现象。

这种对比并非散户多头与机构空头之间的完全对立。不同的机构采取了不同的立场，而Citadel的数据仅涵盖通过其平台可见的交易活动。

CoreWeave债券市场发出不同信号

CoreWeave提供了人工智能基础设施繁荣背后风险的最清晰案例之一。该公司股价在一周内下跌超过22%，因为投资者质疑其快速扩张能否支撑不断上升的融资成本。其中一只将于2031年到期的债券收益率超过16%，而针对潜在违约的保护成本也急剧上升。此前，CoreWeave的信用违约互换（CDS）曾突破1000个基点，表明投资者要求为信用风险获得大幅更高的补偿。

重要的是，二级市场上债券收益率的上升并不会自动增加现有固定利率债务的利息支付。然而，对于必须不断筹集资本以扩大规模的公司而言，这可能意味着更大的再融资风险。CoreWeave拥有约1040亿美元的合同收入积压，但未来的承诺并不等同于立即可用的现金。在收取大部分收入之前，该公司仍需为基础设施提供资金。

散户买盘能否维持人工智能基础设施交易？

这种差异之所以重要，是因为“新云”公司依赖两个不同的市场来支持其扩张。股权投资者看重其预期的增长，而贷款人则评估偿债能力、抵押品和未来现金流的可信度。强劲的散户需求可以支撑股价，但不能消除再融资费用，也不能保证扩建的数据中心能产生足够的回报。

Coinpaper此前对人工智能融资的考察表明，公司越来越多地依赖借贷资本来资助GPU购买和计算基础设施。最新的散户买入数据显示，尽管出现抛售，但对人工智能暴露度的热情依然巨大。这种需求能否支持持续的复苏，将越来越取决于企业收益、获取廉价融资的能力，以及云提供商将其巨额基础设施投资转化为现金流的能力。