核心观点
巴克莱警告称，人工智能（AI）股票最强劲的上涨阶段可能已经结束；半导体ETF在10月抛售潮中下跌约11%；策略师更青睐盈利能力强、估值更具可持续性的企业。
巴克莱警示：AI热潮的“黄金期”或已落幕
随着半导体板块在10月遭遇急剧抛售，且借贷成本上升威胁到昂贵的技术投资，巴克莱银行发出警告，投资者可能已经错过了AI股票反弹中最具获利能力的阶段。
巴克莱策略团队于10月16日发布的策略笔记指出，欧洲股票策略师Emmanuel Cau表示，随着AI投资周期趋于成熟，投资者应变得更加谨慎和具有选择性。
这一警告紧随iShares半导体ETF（代码：SOXX）自10月初以来约11%的跌幅之后。该跌幅反映了对芯片估值、基础设施支出以及未来盈利的担忧再次升温。
市场转向更严苛的筛选标准
巴克莱认为，投资者不能再假设所有涉足人工智能的公司都能平等地从技术扩张中获益。该行策略师认为，市场正进入一个要求更高的阶段，融资需求、竞争威胁、监管环境以及收入可见性将受到更严格的审视。
Cau建议，尽管巴克莱并未放弃对大型科技公司的长期乐观看法，但AI投资主题带来的最强涨幅时期可能已经过去。相反，该行更倾向于那些拥有既定盈利能力、强劲资产负债表以及由可实现盈利预期支撑的估值的业务。
这种转变发生在半导体股票承受巨大压力之后。此前的一波芯片抛售在六个交易日内抹去了约1.64万亿美元的市场价值，影响了英伟达（Nvidia）、AMD和美光（Micron）等公司。
截至10月16日当周，纳斯达克综合指数下跌4.5%，标普500指数下跌1.9%，显示出科技股面临的抛售压力大于整体市场。
AI债务与利率上升引发投资者忧虑
最新的抛售压力不仅源于对个别科技公司业绩的不满。高通胀和地缘政治紧张局势使美国利率预期变得复杂化，使得为长期基础设施项目融资的成本更加高昂。
AI公司对此尤为敏感，因为建设数据中心需要大量前期投入，包括GPU、电力系统、网络设备和建筑施工。这些财务后果在AI债务市场中清晰可见，信用违约互换利差的扩大表明市场高度关注高杠杆基础设施提供商的风险。
CoreWeave已成为一个突出的案例。其股价在一周内暴跌超过22%，投资者质疑未来的客户收入是否足以证明巨额融资承诺的合理性。
与此同时，巴克莱近期下调了戴尔（Dell）、惠普企业（HPE）和NetApp的评级，质疑部分报告的AI硬件增长是否反映了组件价格上涨而非底层需求的真正增强。
哪些AI股票更能抵御波动？
巴克莱的立场并不意味着预测AI投资将崩溃。其策略师仍然看好成熟的科技公司，但认为投资者应区分那些已经产生可靠盈利的企业与那些依赖遥远利润预期的企业。
全球科技基金近期出现47.5亿美元的赎回资金，表明部分投资者已经开始减少集中持仓。
Cau还指出，政府债券收益率的下降可能抵消股市的疲软，因为债券可能会重新恢复其作为防御性资产的有效性。此外，欧洲也提供了另一种多元化选择，因为其股票市场对美国最大AI公司的集中度较低。
