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要闻精选

A股尾盘20分钟，突然爆量，大资金涌入宽基ETF。

国常会部署深化拓展"人工智能+"行动，要求以落地应用牵引技术创新，会议同时原则通过价格法修正草案、明确治理低价无序竞争。

商务部、科技部拟对人工智能、生物医药、光伏三个领域40项技术实施出口管制，其中禁止出口14项、限制出口26项，并同步实施出口前登记管理。

中国央行就银行间债券市场债券发行管理规则公开征求意见，禁止发行人认购或变相认购自己发行的债券，同时禁止低价承销与虚假投标。

美联储主席沃什在曼谷表示不预判议息会议结果，市场对10月加息的押注概率从约27%回落至15%以下。

美财政部调查未释放削减发债信号，美债收益率走高、10年期重上5.12%。

8月海外资金重返美债市场，英国持仓首破万亿，中日继续减持、中国持债2008年来新低。

美国2026财年联邦赤字扩大至1.99万亿美元，净利息支出首次突破万亿美元，或于2028年底前超过社会保障支出。

费城半导体指数连跌八个交易日，创2008年金融危机以来最长连跌纪录，八个交易日蒸发市值约2万亿美元。

美国众议院两党议员提出议案，拟撤销财政部已发放的俄罗斯柴油相关许可并对俄能源行业实施制裁。

日赚4.8亿元，长鑫科技前三季度净利润超1300亿元，同比扭亏为盈，拟最高20亿回购股票。

苹果首款折叠屏手机iPhone Duo开启预购，首发现货秒空，下单发货已排到明年。

市场概述

周五全球资产的定价主线是人工智能投资的融资风险。美联储主席沃什在曼谷明确表示不会预判议息结果，市场对十月加息的押注概率从约百分之二十七回落到百分之十五以下，加息担忧一度缓和；但真正主导盘面的是CoreWeave债务承压、芯片股连跌八个交易日所暴露的资本开支回报疑虑，资金从科技股撤向能源、公用事业与国债。

美股三大指数集体收跌，纳指跌逾2%领跌，费城半导体指数八连跌创2008年以来最长纪录；与此同时，美国国会两党议员提出议案阻击特朗普松绑俄罗斯柴油出口，布伦特原油自5月以来首次突破110美元，能源股成为标普500指数中少数亮点，避险资金则推动美债录得连续第二周上涨、美元指数创逾一个月来首次单周下跌。

美股：道指跌0.34%报52002.41点，标普500指数跌1.09%报7659.44点，纳指跌2.14%报26140.03点。标普十一大板块六涨五跌，能源板块涨2.47%、公用事业板块涨1.40%领涨，科技板块跌2.54%、通信服务板块跌2.45%领跌；费城半导体指数跌3.83%，存储概念指数跌6.28%，CoreWeave跌近12%。

A股：沪指涨0.24%报3716.28点，深证成指跌0.12%报11802.46点，创业板指跌0.39%报2772.38点，沪深两市成交1.56万亿元、较上一交易日缩量约776亿元。低空经济与军工板块爆发，药明康德跌6.6%拖累创新药。

港股：恒生指数涨0.52%报24186.83点，恒生科技指数涨1.16%报4108.24点。权重科网股集体反弹，联想集团涨8%。

欧股：欧洲斯托克600指数涨0.72%报644.74点，刷新9月8日以来收盘高位，本周累涨2.09%，创7月3日以来最大周涨幅，低AI敞口成为资金避风港。

日韩：日经225指数涨1.39%报65324.29点，韩国综指涨2.05%报5668.05点；印尼雅加达综合指数暴跌11.57%并触发熔断，此前MSCI称印尼或已不再适合被列为新兴市场。

原油：WTI 11月合约涨3.51%报101.41美元/桶，连续第七个交易日收涨；布伦特12月合约涨3.72%报109.86美元/桶，盘中一度逼近110美元。

贵金属：COMEX 12月黄金期货涨0.4%报4186.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.04%报57.135美元/盎司，美元走弱为金价提供支撑。

工业金属：LME期铜涨60美元报14408美元/吨，期铝涨14美元报3002美元/吨，期镍涨142美元报15363美元/吨，期锡涨259美元报50384美元/吨。

美债：10年期美债收益率涨约3个基点报5.07%，2年期跌约3个基点报4.71%，30年期涨约2个基点报5.43%。本周10年期累计下跌16.51个基点，2年期累计下跌7.87个基点。

外汇：美元指数跌0.21%报101.837，录得逾一个月来首次单周下跌；离岸人民币盘中涨破6.69、逼近6.6830，连续两日刷新2022年7月以来高位。

比特币：比特币回升至8.2万美元附近企稳，本周早些时候一度跌破8万美元关口，仍低于美国现货ETF持有者约8.15万美元的平均持仓成本。

要闻详情

中国

国常会部署深化拓展"人工智能+"行动，要求从我国产业体系完备、应用场景丰富、工程化能力强的实际出发，以落地应用牵引技术创新，夯实发展底座、加强技术攻关和算法创新、促进算电协同、增加高质量数据供给，并以实体经济为重点强化供需衔接。会议还讨论并原则通过价格法修正草案，明确不正当价格行为认定标准，提出依法依规治理低价无序竞争、持续规范平台经济领域价格竞争行为。

商务部、科技部拟对40项技术实施出口管制，涉及人工智能、生物医药、光伏三个领域，其中拟禁止出口14项、限制出口26项。人工智能领域涵盖大模型、智能体、算力集群、信息处理等23项技术，已通过开源、发表论文进入公共领域的技术不纳入管理；光伏领域涵盖多晶硅、硅片、电池制造12项技术。自公告发布之日起，相关技术出口前须在商务部业务系统统一平台登记。商务部称此次修订不针对任何特定国家或实体。

央行规范银行间债券市场债券发行行为，就《银行间债券市场债券发行管理规则》公开征求意见。《规则》共二十八条，明确禁止发行人认购或变相认购自己发行的债券，禁止干预投资者认购决策或以返费干扰定价；禁止承销机构低价承销、事先承诺投标价格；禁止投资者虚假投标、蓄意大量申报并撤销。簿记场所须全程记录询价、定价决策信息并形成不可篡改记录。

商务部回应欧盟拟动用"反胁迫"工具，称中欧按遵守世贸组织规则、基于事实和非歧视三项原则就混动汽车达成的谅解是对等互利的，所谓"欧方施压奏效"的说法毫无依据。商务部表示，欧方不能幻想以施压换取好处，更不要低估中方维护自身利益的决心和能力，敦促欧方与中方相向而行。

四部门组织30余家重点汽车生产企业座谈，要求加强汽车产品创新设计和研发测试验证管理，全面加强测试验证、及时消除安全隐患，如实宣传产品创新设计的使用边界、限制条件和研发测试验证情况，不得作虚假、夸大或引人误解的宣传，不得诱导驾驶人忽视安全驾驶责任。工信部表示将加快推进标准制修订，对重点企业持续开展监督检查并向社会公开曝光。

长鑫科技前三季度净利润超1300亿元，预计归母净利润1310亿元至1325亿元，较上年同期亏损52.80亿元大幅扭亏；营业收入预计2650亿元至2700亿元，同比增长逾七倍。公司将业绩改善归因于AI算力需求带动全球DRAM景气度提升、产品供不应求价格大幅上涨。董事长朱一明提议回购10亿至20亿元股份。

长安汽车管理层大变阵，朱华荣继续担任中国长安汽车集团党委书记、董事长，不再兼任上市公司重庆长安汽车董事长，集团总经理赵非接任上市公司董事长，原常务执行副总裁叶沛出任总裁。此次调整距离朱华荣获选连任上市公司董事长不足一个月。今年前三季度上市公司长安汽车累计销量169.27万辆，同比下降18.07%。

北汽蓝谷拟为北汽新能源增资不超过21.38亿元，其中上市公司出资不超过10亿元、北汽集团出资不超过6.38亿元，另通过公开挂牌引入不超过5亿元外部投资，主要用于补充日常经营流动资金。今年前三季度北汽新能源累计销量16.34万辆、同比增长46.52%，上半年营收115.97亿元、归母净亏损19.38亿元。

理想汽车芯片子公司完成首轮融资，上海马赫心科技签署首轮股权融资协议，认购总额16.25亿元，理想汽车出资10亿元、外部投资方合计6.25亿元，若追加认购权悉数行使，投后估值最高达171亿元。融资将用于芯片及域控制器研发与商业化，推进面向外部客户的产品供应。马赫M100采用5nm车规级工艺、单颗算力1280 TOPS，已搭载于新一代理想量产车型。

海外

美芯片股八连跌，市值蒸发约2万亿美元，费城半导体指数连续第八个交易日下跌，创2008年金融危机以来最长连跌纪录，本周累跌11.4%，八个交易日累计跌逾13%。若按各股较52周高点跌幅计算，整个板块损失市值约达4万亿美元，但该指数年内仍累涨约60%。美光本周跌14.6%，存储芯片指数累跌17.6%；CoreWeave周五再跌11.9%，本周累计跌超25%。

- 费城半导体连跌八个交易日，黄仁勋："这一切终将过去"：英伟达CEO在柏林表示市场动荡终将过去，AI变革才刚刚开始。

- 巴克莱：AI交易"最佳阶段"已过，芯片股暴跌是仓位出清而非基本面崩塌：高盛预测五大超大规模公司明年资本支出约1.2万亿美元。

沃什曼谷发言偏鸽，市场押注10月按兵不动，美联储主席沃什在IMF年会对话中重申致力于价格稳定，但明确表示"我不会预判会议结果"，市场对10月27日至28日会议加息的概率预期从约27%骤降至15%以下。高盛首席经济学家Jan Hatzius团队指出，结合其他官员表态，沃什此番讲话进一步表明美联储将在10月按兵不动，下次加息预计在12月落地。

- 美联储主席沃什：AI是我一生中最深远的经济变革，10月和12月议息会议至关重要：沃什称9月加息以来全球经济走势大体符合预期，并宣布放弃"前瞻指引"策略。

美国众议院两党议员提出议案阻击俄罗斯柴油协议，众议院外交事务委员会民主党首席委员Gregory Meeks提出的《禁止腐败的俄罗斯石油交易法》拟撤销财政部海外资产控制办公室已发放的第135号等一般许可，禁止未来继续发放豁免，并要求总统在法案生效30天内对参与俄罗斯油气开采、炼制及海上运输的主体实施制裁。议案消息公布后，美股午盘之初WTI原油一度接近100.90美元，布伦特原油一度逼近109.60美元。

美国拟提供最多1700万桶战略储备原油，能源部16日提出新一轮原油交换计划，交付时间为11月至次年1月，投标方须在2028年至2029年间归还原油并额外交付至少12.5%的溢价。该计划属于今年3月承诺提供1.72亿桶原油的一部分。美国战略石油储备规模目前为1.862亿桶，为1982年10月以来最低水平。今年6月类似交换因溢价过高，最终仅约50万桶获企业借用。

- IEA加速释放1亿桶原油储备，并承诺优先释放"2000万桶柴油"：成员国已释放3.3亿桶，剩余1亿桶系补足3月承诺缺口，美欧在是否追加释放上存在分歧。

美财政部一级交易商调查未释放削减发债信号，美债收益率走高、10年期重上5.12%。在征询一级交易商意见的调查中，美国财政部问到长期国债的回购计划、如何提高回购效率、短债发行时点、经济与融资前景，却没把问题直接指向减少长债供给。部分投资者原本期待，财政部会借此次问卷更明确地暗示正考虑缩减长债标售规模，甚至停止发行20年期国债。11月4日财政部公布的再融资公告成为下一观察点。花旗预计，届时会将20年和30年期美债标售规模各削减30亿美元，认为本次调查显示财政部在考虑减发长债。

美国2026财年赤字扩大至1.99万亿美元，较上一财年增长约12%，支出增长约6%至7.4万亿美元，收入增长约3%至5.4万亿美元。净利息支出增加814亿美元至1.05万亿美元，首次突破万亿美元门槛；全年总利息支出达1.360万亿美元，预计将于2028年底前超过社会保障支出。财政部将关税退款列为赤字扩大因素之一，2025年减税法案则令企业所得税收入下降逾700亿美元。

8月海外资金重返美债市场，美国财政部国际资本流动报告显示，8月海外投资者净买入美国国债1089亿美元，总持仓升至9.3317万亿美元。英国持仓史上首次突破万亿美元至1.0095万亿美元，加拿大增持383亿美元居首。日本持仓减少356亿美元至1.0683万亿美元、连续四个月下降；中国大陆持仓减少273亿美元至5907亿美元，连续两个月创2008年8月以来新低。

软银考虑收购美国最大安保公司，据彭博社报道，软银集团正就收购Allied Universal展开初步研究，可能给后者带来最高180亿美元的股权估值，叠加约120亿美元公开交易债务，交易总价值或接近300亿美元。消息传出后，软银ADR单日暴跌近10%至每份14.72美元。孙正义已将安保服务定位为检验旗下投资组合公司机器人技术的关键试验场。

Meta发布8160亿参数开放权重模型，Muse Spark Open支持100万Token上下文窗口，实际激活参数420亿，主攻编程与智能体任务，采用Muse Model License授权。Meta称其为迄今美国能力最强的开放权重模型，但能力不及本周一推出的闭源Muse Wonder系列。Meta同时与苹果合作，让模型可在两台Mac Studio上运行。

- 苹果和Meta和好了，是AI逼的：此前苹果曾因Meta智能体读取Mac私人消息调整系统规则，两周后双方转为合作。

苹果首款折叠屏手机iPhone Duo开启预购，10月16日20时开启预售后苹果官网和App被挤崩，10月23日首发日到店取货迅速售罄，邮寄下单发货时间已排到明年1月下旬。该机256GB版本售价15999元，1TB版本21499元。得物App显示多个版本预售成交价突破2万元，1TB黑色版本接近2.9万元，比发售价高出7143元。

- iPhone Duo预购倒计时，京东预约超200万，代抢费炒到888元：京东渠道首批商品要求消费者签收时当面激活，闲鱼代抢服务报价300元至1000元不等。

三季度全球智能手机出货量暴跌22%，IDC初步数据显示当季出货量降至2.553亿部，同比萎缩22.0%，创有纪录以来季度同比最大降幅。存储芯片成本较去年上涨约350%，前五大品牌出货量同比全部下滑，OPPO、vivo降幅均超30%。IDC预计市场增长将持续受限至2027年，复苏至少要推迟到2028年。同期中国大陆智能手机出货量5930万台，同比下滑12%。

CoreWeave三位创始人IPO后套现33亿美元，据彭博报道，联合创始人Michael Intrator、Brian Venturo和Brann McBee自2025年3月上市以来累计出售价值33亿美元股票，其中2026年一年套现24亿美元。同期公司五年期信用违约互换利差一度升至1194.5个基点，隐含五年内违约概率超过60%。McBee近40%的个人财富目前以现金及等价物形式持有。

- 危险的信号？CoreWeave三位创始人IPO后套现33亿美元：Intrator自年初以来出售逾9.07亿美元，为过去两个季度美国公司五大内部卖家之一。

观点精选

德银：AI将把企业切割成采纳者与出局者两类。这份20页报告援引前谷歌CEO施密特的"旧金山共识"，认为超级智能将于2030年前后到来，企业间几乎不存在中间地带。报告援引Epoch数据称，过去三年AI几乎每季度降价一半，相当于每年价格缩减约13倍，算力走完同等降幅耗费了六十年。德银认为传统投资组合管理的三大基石——分散化、以历史波动率衡量风险、下跌时买入——在双峰世界中均可能失效。

桥水：本轮利率上行是供给驱动的资本市场再定价。报告指出，利率上行更多反映经济增长超预期韧性与资产供给扩张，而非单纯能源冲击。超大规模云服务商已用尽自身自由现金流，正由向市场提供资金转为从市场获取资金；现代重商主义推动军费与产业政策投入增加，资产净供给规模已接近过去半个世纪高点，需要价格敏感型投资者承接的比例越来越高。

美银Hartnett：未来数周仍倾向规避风险。美银报告显示，美国股票基金单周吸引390亿美元流入，今年年化流入规模有望达6360亿美元历史新高，科技股以107亿美元流入居首；美国国债连续第16周录得资金流入，创2024年8月以来最长纪录。但Hartnett团队认为，实际收益率上升、AI及银行股价格走势叠加中期选举不确定性，仍支持防御立场。

高盛：对冲基金已清空2025年以来AI净买入，逼空燃料充足。数据显示对冲基金连续五个交易日净卖出全球AI股票，2025年以来的净买入头寸被彻底清除，净配置比例从6月峰值31.7%降至26.1%，多空比从4.34降至3.27、处于过去一年第7百分位。全球股票净流量达负2.1个标准差，多头平仓与空头卖出之比约3比1，指向主动降低敞口而非做空押注。

德银：黄金量化抛压接近绝对耗尽。金属研究主管Daniel Ghali指出，量化基金风险平价组合的去杠杆规模已达2010年以来完整样本的第90百分位，CTA基金被迫回补约20%的黄金净空头头寸，白银、铂金、钯金分别需增加7%、13%、15%。模拟显示几乎所有价格情景下算法系统目前均偏向买入黄金，但金价需升至约4370美元才能触发下一轮大规模程序化买入。

穆迪分析：伊朗战争已给美国家庭带来近2000美元成本。首席经济学家Mark Zandi估算，自2月28日美以对伊朗发动打击以来，综合经济负担约2650亿美元，其中能源与交通成本约1100美元、加息导致的借贷成本约540美元、军事支出分摊约360美元。这笔成本已吞噬美国普通家庭过去八个月收入增幅的约一半。白宫迅速驳斥该测算，并质疑Zandi的立场与过往预测记录。

摩根士丹利：AI资本开支暗藏"租赁账单"，2027年投资额上调至1.5万亿美元。该行指出，除自建数据中心外，算力租赁承诺正成为科技巨头表外的重要支出来源，这部分隐性负债使市场对真实资本开支强度的评估偏低。在折旧年限与租赁合同期限错配的情况下，未来的利润压力可能比当前盈利指引所显示的更晚、也更集中地显现。

高盛：韩股估值已跌至极低水平，坚守KOSPI 12000点目标。亚太首席股票策略师Tim Moe维持12个月目标位不变，较目前5700点约有110%上涨空间。KOSPI此前连续七个交易日收跌、最大累计跌幅约20%。高盛认为抛压源于三星电子、SK海力士回购买盘退出叠加外资集中减持，外资卖出中约80%至87%集中于这两只存储权重股，属流动性驱动而非需求前景重定价。

澳新数据中心IPO连环折戟，成为全球数据中心债务危机的引线。英伟达与黑石支持的澳大利亚数据中心运营商Firmus撤回原将成为澳洲史上第二大IPO的上市计划，其寻求的估值达440亿澳元，为三个月前融资估值的两倍，且上市后计划举借最高300亿美元债务。数日后AirTrunk亦取消在新加坡上市REIT的计划。CoreWeave CEO将公司股价下跌部分归咎于此。

今日关注

双11大促进入首个周末，京东、淘天、飞猪等平台活动持续放量，飞猪双11开售4小时活动商品累计销量接近100万件，超200个商家成交额较去年翻倍增长。

美联储自10月17日起进入10月27日至28日议息会议前的静默期，决策者暂停公开发声；沃什16日在曼谷的表态是本轮会议前最后一次公开讲话。

IMF与世界银行年会期间，G20财长与央行行长会议继续举行，全球增长、通胀、利率与政府债务仍是核心议题。