Ripple Prime 拓展机构衍生品业务：永续合约挂钩百种传统资产

Ripple Prime 已将其机构衍生品业务扩展至挂钩超过 100 种传统市场参考资产的永续合约，为客户提供了全天候接触股票、指数、交易所交易基金（ETF）、金属、能源和外汇的机会。这些合约的定价参考了 Trade.xyz 在 Hyperliquid 上挂单的永续期货，而 Ripple Prime 则作为其机构客户的交易对手方。交易与结算支持 7x24 小时不间断进行，包括周末，符合条件的客户可以使用 Ripple 的 RLUSD 稳定币作为抵押品。这一架构延续了 Ripple Prime 将传统主经纪商业务与链上流动性相结合的战略方向。

此举也为投资者确立了一个重要的区分：客户并非购买代币化的股票、ETF 或大宗商品，而是交易其价值与参考这些市场的永续期货挂钩的互换合约。

机构究竟在交易什么？

Ripple Prime 的新产品是机构客户与 Ripple Prime 之间的场外互换合约。其定价参考由 Trade.xyz 创建并在 Hyperliquid 上列市的永续期货，而非底层股票、ETF、商品或货币的所有权。这意味着机构可以在无需等待底层交易所开盘，也无需直接在去中心化平台上管理头寸的情况下，获得对传统资产的持续经济敞口。

Ripple 早在今年二月已将 Hyperliquid 纳入 Ripple Prime，允许客户访问其衍生品流动性，并通过对冲其他头寸来交叉抵押这些敞口。此次真实世界资产（RWA）的推出，通过将链上永续市场作为更广泛传统资产敞口的参考，进一步拓展了这一模式。做市商 Virtu 已是首批交易此类互换合约的机构之一。该做市商表示，交叉抵押功能有助于其在市场向全天候访问过渡的过程中，拓展至新兴的流动性池。

投资者启示

核心产品并非 RWA 的代币化所有权，而是机构衍生品敞口，其中 Ripple Prime 充当客户与链上价格发现机制之间的中介。

为何交叉抵押至关重要？

Ripple Prime 将资本效率视为主要优势之一。客户可以通过单一的交易对手方关系和集中的保证金框架，将 RWA 互换与数字资产、外汇、固定收益、衍生品及其他支持的敞口一起管理。这一点至关重要，因为通常在多个平台交易的机构必须为每个平台单独分配抵押品。即使另一处头寸降低了整体组合风险，针对某一敞口投放的资本仍可能被锁定。交叉抵押允许将相互抵消的敞口一并考虑，从而可能降低所需的抵押品数量。

Ripple 自以 12.5 亿美元收购 Hidden Road 并将其转型为 Ripple Prime 以来，一直在构建这一模式。该平台随后进一步扩展至传统市场。今年八月，Ripple Prime 推出了 Delta One 业务，提供与美国股票、指数和数字资产挂钩的总收益互换。本月初，Brevan Howard 也选择 Ripple Prime 作为其多资产经纪、清算和融资服务提供商。

RLUSD 扮演何种角色？

符合条件的客户可以使用 RLUSD 作为新互换合约的抵押品，尽管具体可用性因司法管辖区而异。这为 Ripple 的稳定币开辟了除支付和独立结算之外的又一应用场景。这一战略在 Ripple 的机构关系中日益凸显。渣打银行最近启动了 RLUSD 的机构托管服务，同时正在推进与 Ripple 及 LMAX Group 的抵押品整合。DriveWealth 也在将 RLUSD 整合到其经纪融资基础设施中。

对 Ripple 而言，RLUSD 在此模型中的价值，更多地取决于机构是否将其视为有用的资产负债表抵押品，而非零售稳定币的采用率。将稳定嵌入主经纪商业务内部，可能会产生与交易活动直接相关的经常性机构需求。

投资者启示

RLUSD 正成为 Ripple 抵押品基础设施的一部分，使稳定币的需求与机构交易和融资更加紧密地联系在一起，而不仅仅是支付场景。

当传统敞口实现 24/7 交易时，会发生什么变化？

连续交易创造了机会，但也引入了市场结构问题。挂钩美国股票、ETF 或商品的永续合约，可以在其底层现金市场关闭的周末或夜间继续交易。在此期间，永续市场实质上成为了一个独立的价格发现场所。重大新闻可能在底层市场重新开放前推动合约价格变动，导致永续价格与下一个可用的现金市场价格之间出现暂时性差异。因此，在传统时段之外，流动性和对冲变得尤为重要。

机构可能获得立即应对地缘政治、经济或公司特定事件的能力，但在底层交易所关闭期间，做市商用于对冲某些敞口的常规工具会减少。目前，这些互换合约通过 Ripple Prime 的 CIV BVI 牌照提供。Ripple 计划将可用性扩展至其他地区，但尚未确定下一个司法管辖区或提供时间表。这使得监管范围以及传统市场时段之外的流动性，成为制约该产品扩张速度的下一个关键因素。