核心要点

国际能源署（IEA）预测全球石油需求每日将减少260万桶。尽管全球消费减弱，布伦特原油价格仍维持在105美元以上。供应下降和库存枯竭继续支撑油价。

布伦特原油在需求疲软背景下为何坚守105美元关口？

10月14日，尽管国际能源署预测全球石油消费将出现急剧收缩，布伦特原油价格仍保持在每桶105美元以上，凸显了需求减弱与供应日益受限之间的异常失衡。周三，基准原油期货价格在每桶106.60美元附近交易，涨幅约为0.9%，原因是针对中东能源基础设施的新一轮袭击加剧了交易者对潜在供应中断的担忧。

根据国际能源署10月份的《石油市场报告》，预计2026年全球石油需求将下降260万桶/日，降至每日约1.024亿桶。然而，全球供应预计将缩减更大规模，达580万桶/日。这一供需缺口有助于解释为何在全球石油消费大幅恶化的情况下，布伦特原油价格依然高企。

通常情况下，石油消费的下滑会对原油价格构成下行压力，尤其是在经济活动放缓导致交通和工业燃料需求减弱的时候。然而，受中东能源基础设施和国际航运路线中断的影响，国际能源署预计2026年全球石油产量平均为每日1,007万桶。与此同时，全球石油需求预计平均为每日1.024亿桶，这意味着在不消耗库存的情况下，供应无法满足消费需求。

这一差距尤为重要，因为全球石油库存已大幅下降。国际能源署估计，从2月底到9月底，可见库存下降了5.09亿桶，而陆上库存已达到至少2016年以来的最低水平。这种情况发生在长期的石油供应中断之后，即使高昂的能源成本抑制了消费，原油市场依然保持紧张。

随着中东风险持续，石油供应下降速度加快

尽管预计2026年将出现年度性下降，但全球石油产量在9月份实现了显著复苏，每日增加250万桶至1,023万桶。沙特阿拉伯和其他海湾产油国引领了这一复苏，该地区的原油出口攀升至每日1,390万桶，恢复了战前水平的四分之三以上。

然而，针对沙特能源设施和商业航运的新一轮袭击威胁着进一步的改善。更高的运输和保险费用也扩大了基准期货价格与实物原油价格之间的差异。国际能源署报告称，北海原油现货价格近期达到每桶约134美元，而布伦特期货价格接近107美元。这种分歧强化了此前对实物石油成本的担忧，特别是对于支付高额交货溢价的亚洲炼油厂而言。

2027年布伦特原油价格会跌破100美元吗？

国际能源署预计明年情况将有所改善，预测全球供应将每日增加770万桶，同时需求恢复每日约200万桶。这种反弹最终可能会恢复市场盈余，从而缓解布伦特价格的上涨压力。然而，这很大程度上取决于中断的生产、航运和炼油能力何时恢复。

各国政府已通过动用紧急石油储备来稳定市场，但持续的库存耗尽意味着应对进一步供应冲击的保护措施相对有限。国际能源署的最新预测表明，在可用供应和库存仍然受限的情况下，仅靠需求减弱可能不足以使油价可持续地跌至100美元以下。