核心要点

Stellar 持有的代币化资产规模约为 35 亿美元；XRP 的市值仍比 Stellar 的原生代币 XLM 高出近 13 倍；代币化市场的增长并不必然转化为对原生代币的投资需求。

Stellar 在现实世界资产代币化领域的崛起

Stellar 已发展成为现实世界资产（RWA）代币化的主要区块链平台之一，其报告的持仓量约为 35 亿美元。然而，XRP 的价值仍是 Stellar 原生代币 XLM 的近 13 倍，这凸显了区块链采用率与加密货币估值之间日益扩大的鸿沟。

根据 CoinCodex 数据，截至 10 月 13 日，XRP 的市值接近 846.5 亿美元，而 XLM 的市值约为 66.7 亿美元。尽管 Stellar 的机构代币化业务不断扩张，两者之间的差距仍高达 12.7 倍。

Stellar 的 35 亿美元代币化市场与 XRPL 的挑战

近期的市场估算显示，Stellar 上的代币化现实世界资产规模接近 35 亿美元，高于在某种广泛报告方法下归属于 XRP Ledger（XRPL）的约 25 亿美元。不过，这些总数取决于所纳入的产品范围。Stellar 官方发布的代币化概览报告显示，截至 9 月 1 日，其规模约为 40 亿美元；而在某些更严格的区块链排名中，部分金融工具和稳定币未被计入。

Stellar 的增长得益于机构级产品的支持。例如，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）旗下的 BENJI 基金截至 10 月 6 日在 Stellar 上持有约 6.05 亿美元。此外，Spiko 的代币化货币市场产品也代表了另一笔 17 亿美元的资金流入。

这些投资涉及的是真实的金融资产，而非投机性的加密货币持仓。投资者购买的是由国债等资产支持的代币化基金份额，而区块链则提供发行、所有权记录及结算基础设施。

XRP Ledger 也在拓展其机构业务。此前的国库代币化数据显示，其持仓量在过去一年内增长了八倍，从 5,000 万美元上升至约 4.185 亿美元。

为何 XRP 的价值是 XLM 的近 13 倍

核心区别在于：代币化资产本身并不必然产生对该区块链原生加密货币的大量需求。

当机构在 Stellar 上购买代币化国库基金时，资金通常流向基金的底层资产，而非用于购买 XLM。虽然交易费用和账户储备需要消耗少量 XLM，但这些成本相对较小。

XRP 也面临类似的局限。涉及稳定币或代币化证券的机构活动，并不会自动促使投资者大量囤积 XRP。

然而，XRP 也通过投资产品和公司 treasury 策略吸引了需求。Evernorth 最近的纳斯达克上市将约 4.73 亿枚 XRP 纳入了公开交易的国库结构中，而美国现货 XRP ETF 则为投资者提供了另一个参与渠道。

与主要持有国库证券的代币化基金不同，这些工具使投资者能够直接获得对 XRP 本身的敞口。