全球央行收紧货币政策，高利率时代或将持续更久

随着通胀持续高于理想水平，借贷成本带来的挑战不断加剧，全球各地的中央银行正在收紧货币政策。美联储以及越来越多的央行似乎决心将利率维持在较高水平的时间更长，以期恢复价格稳定。这表明，短期内利率迅速回到疫情前水平的可能性不大。

央行转向提高利率

在全球33家主要中央银行中，有15家在过去的六个月内提高了利率。这一比例占到了该群体的45%，是自2023年以来看到的最大份额，并接近2011年和2018年达到的高点（当时该比例为55%）。

回顾2022年，在疫情期间扩张性刺激措施推高通胀后，几乎所有央行——约95%——都开始了货币紧缩进程。而在2026年至今，已有54家中央银行提高了政策利率，自2023年9月以来加息次数多于降息次数。

美联储官员保持鹰派立场

克利夫兰联邦储备银行行长、联邦公开市场委员会（FOMC）投票委员贝丝·哈马克（Beth Hammack）强调，采取主动行动以防止通胀演变为更严重且持续的挑战至关重要。联邦公开市场委员会负责制定美国货币政策，由十二名成员组成，包括各联邦储备银行行长和美联储理事会成员。

哈马克在全国商业经济学家协会年度会议上发言时呼吁采取渐进式步骤，而不是冒着日后需要更强有力措施的风险。她表示：“在可行的情况下，我通常认为进行较小幅度的调整并相对快速地执行，比等待并冒着需要更大范围纠正的风险更为可取。”

哈马克强调，限制性货币政策对于将通胀率降至2%的目标仍然是必不可少的。她警告称，当前的价格压力影响范围更广，使得实现美联储的通胀目标变得更加复杂。

另一个担忧是，美国人可能开始将高通胀视为一种持久现实，这可能会影响企业和家庭对工资、支出和定价行为的预期。哈马克评论道：“尽管实际通胀率超过目标已五年多，但长期通胀预期依然保持得非常稳固。但我对此并不掉以轻心。随着每个月的过去，持续高企的通胀增加了通胀心态在经济中根深蒂固的风险。”

美联储在今年9月结束了三年来的首次加息。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）表示，此举旨在支持更快回归央行的通胀目标，并补充道：“简单的事实是，通胀太高了，而且已经持续太久了。”

美联储9月会议的纪要显示，大多数官员预计在今年12月底前至少还会加息一次，尽管进一步的决策将取决于 ongoing 的经济状况，而非预设的时间表。

美国经济使政策选择变得复杂

最新数据凸显了美联储政策制定者面临的复杂性。8月个人消费支出（PCE）价格指数年化率为3.4%，而剔除食品和能源的核心通胀率仍保持在3%。这与7月的数据持平，且低于此前的预测。

与此同时，美国第二季度GDP增长率从1.5%上调至2.2%，表明经济活动比之前估计的更强。

然而，劳动力市场显示出疲态。9月非农就业人口仅增加2.9万人，成为2026年迄今最弱的月度增幅。政策制定者现在面临艰难的选择：提高利率有助于抑制通胀，但可能会进一步打击已经放缓的就业市场。

目前，市场参与者估计美联储10月会议上维持利率不变的概率超过78%。CME FedWatch数据显示，不加息的可能性为81%，而一个月前这一比例约为54%。到12月，再次加息的概率上升至88%以上。

鉴于持续存在的通胀以及其他央行远离降息步伐，美联储正考虑进一步收紧政策。借款人和企业正在为漫长的高融资成本时期做准备。