印度通胀压力再度升温，食品价格上涨、卢比贬值与国际油价走高共同加大了物价上行风险，也为印度储备银行（RBI）继续加息提供了依据。市场预计，随着通胀短期内难以明显回落，印度货币政策紧缩周期仍可能延续。

10月12日，印度统计和计划实施部公布的数据显示，9月消费者价格指数（CPI）同比上涨5.54%，高于8月修正后的4.83%，创2024年底以来最高水平，略低于彭博调查经济学家预测中值5.58%。数据公布后，印度国债延续跌势，10年期基准国债收益率上行约10个基点至7.40%。

此次通胀数据公布前数日，RBI货币政策委员会刚刚一致决定加息25个基点，将基准利率上调至5.50%，并将政策立场调整为“校准式收紧”。通胀持续走高进一步凸显了央行控制物价压力的必要性。

食品价格加速上涨，卢比疲软加剧通胀压力

食品价格是9月通胀加速的主要推手。数据显示，印度9月食品通胀同比升至7.74%，明显高于8月的5.97%。食品在印度零售通胀篮子中的权重超过三分之一，其价格上涨对整体CPI形成显著推动。

其他分项价格也普遍上涨。9月交通运输成本同比上涨5.01%，高于8月的4.6%；餐厅及酒店价格涨幅从8.38%升至9.36%。个人护理价格同比上涨13.75%，虽低于8月的15.17%，但仍处于较高水平。

与此同时，卢比持续承压。尽管卢比周一上涨1%，但仍是今年以来亚洲表现最差的货币之一。卢比贬值推高进口成本，增加输入性通胀风险；国际油价重新升至每桶100美元上方，也进一步加大了印度的通胀压力。

印度政府对终端燃油价格的保护有限，仅在5月小幅上调零售油价。面对食品和能源成本上涨，企业利润率已受到挤压，而新增成本尚未完全传导至消费者，意味着后续零售价格仍存在上行压力。

RBI预计，印度今年12月当季通胀均值将达到6%，并已将全年通胀预测上调至5.2%。此外，降雨不足可能在未来数月继续推高食品价格，令通胀回落面临更多阻力。

经济学家预计加息周期仍将延续

通胀持续高于此前水平，令RBI面临更大的政策压力。随着食品价格冲击扩大、进口成本上升，央行需要在抑制通胀与避免过度收紧金融条件之间寻求平衡。

Elara Securities经济学家Garima Kapoor表示，在大宗商品价格持续偏高、全球利率上行的背景下，预计RBI将继续推进加息，并预测截至2027年3月底前还将加息两次。

法国兴业银行经济学家Kunal Kundu则指出，相较于蔬菜价格的短暂上涨，范围更广的食品价格冲击更具持续性，也更容易传导至居民通胀预期。

食品价格走势、卢比汇率及国际油价将成为影响后续政策的重要变量。若这些因素持续推高物价，印度通胀短期内恐难回落至RBI目标区间的中值4%，央行维持紧缩立场、进一步加息的可能性也将随之上升。