OpenAI营收故事缩水200亿美元？市场误读背后是会计口径差异
周四，OpenAI的营收叙事出现了约200亿美元的“缩水”。截至9月底，这家ChatGPT制造商的年营收率已接近500亿美元。这一数字远低于此前向投资者传达的预期水平。随后，路透社援引知情人士的话证实了这约500亿美元的规模。OpenAI此前曾暗示其营收运行率接近700亿美元，这在初期被市场解读为公司增长前景的大幅下调。
这一消息迅速波及与人工智能相关的市场。在Liquid平台上，OpenAI现金结算的IPO前永久合约价格从约1,725美元跌至1,600美元以下，随后有所回升。该合约提供的是对私有持股公司OpenAI的价格敞口，而非实际股份的所有权。抛售情绪也蔓延至公开交易的科技股，投资者开始质疑巨额AI基础设施支出所带来的回报。纳斯达克100指数期货随后收复了部分失地。
分析师指出：并非突然流失收入，而是会计比较问题
然而，这看似200亿美元的差距，越来越被视为一种会计比较上的错位，而非收入的突然断崖式下跌。CNBC主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）最初对市场解读提出反驳，他指出OpenAI和Anthropic的报告方式不同，两者数据不具备直接可比性。
克莱默在X平台（原推特）上写道：“OpenAI的收入报告方式与Anthropic不同。这两个数字不是‘苹果比苹果’。”这也正是他质疑《金融时报》报道框架的原因所在。早期的700亿美元数据实际上是将OpenAI置于与Anthropic可比的总营收（Gross Revenue）基础上；而OpenAI自身公布的约500亿美元数据则是基于不同的净营收（Net Revenue）口径报告的。路透社指出，这种差异主要源于试图使用相同方法论来比较这两家公司的努力。
周五，随着彭博社报道OpenAI仍预计到2026年底年营收率将达到或超过700亿美元，主要由企业业务驱动，上述观点得到了进一步支持。克莱默随后将此次事件描述为因混淆总营收和净营收而产生的“无辜错误”，并强调这并非证据表明OpenAI突然失去了200亿美元的年销售额。
市场反应：澄清后反弹
在澄清之后，与OpenAI相关的市场迅速反弹。截至发稿时，Liquid平台上的OpenAI期权合约交易价格约为1,692.60美元，此前24小时内最低曾跌至1,591.80美元。
