OpenAI陷入尴尬财务境地：营收预期落差引发市场担忧
OpenAI 目前正面临一场棘手的财务困境。其年度营收增速为 500 亿美元，而非投资者在 9 月份所听闻的 700 亿美元。对于一家估值高达 8520 亿美元且正准备向公众发售股票的公司而言，这 200 亿美元的差距不容忽视。
但在人们急于寻找“失踪资金”之前，必须指出一个关键细节：OpenAI 并非真正失去了这些销售额。核心问题在于其商业模式与 Anthropic 存在差异，而这种差异似乎令华尔街感到不满。
200 亿美元的收入差异暴露了特殊的会计处理问题
金融时报（Financial Times）注意到了这一较小的数字，而 Axios 随后揭示了为何此前投资者会收到远高于实际的估算值。据推测，最初的计算旨在帮助比较 OpenAI 与 Anthropic 的财务状况。然而，这两家公司对部分销售的认定方式并不一致，从而使得收入数据变得复杂。
以下是 AI 公司通过云平台提供产品时的两种不同模式：
- Anthropic 的模式：当通过云平台销售软件时，Anthropic 将客户支付的产品总金额确认为收入，并将平台抽成作为商业支出处理。
- OpenAI 的模式：在处理某些交易时，OpenAI 采取了不同的方法。
两家公司均未违反会计准则。它们都遵循美国通用的公认会计准则（GAAP）。关键在于谁控制了交易、谁拥有客户关系以及谁负责提供服务。
OpenAI 较高的营收数据实质上是将合作伙伴交易按照 Anthropic 的方式进行了处理。投资者希望看到类似的数字，因此得到了这样的报告，尽管这使得公司在 headlines 上看起来更加庞大。
华尔街抛售 AI 股票，IPO 估值面临更严峻的审视
投资者显然并不欢迎这堂“会计课”。在周四的交易中，英伟达（NVDA）下跌 3%，甲骨文（ORCL）下跌 6%，CoreWeave（CRWV）暴跌 8%。
半导体领域的跌幅广泛：AMD（AMD）和博通（AVGO）均下跌 5%，英特尔（INTC）和超微电脑（SMCI）各下跌 6%。
此时发布此类消息可谓雪上加霜。OpenAI 已于 2026 年 6 月提交了保密 IPO 申请，其领导层正在考虑在 2027 年的某个时间点上市。与此同时，Anthropic 也在准备公开募股，其管理层已接触潜在投资者，目标估值高达荒谬的 2 万亿美元。
据 8 月分享给投资者的数据显示，Anthropic 报告的年化销售额在 7 月底已达到 650 亿美元。然而，独立研究机构 New Constructs 对其拟议的 IPO 评价毫不留情——报告指出，该公司的估值不应超过 1500 亿美元。
路透社收集的一些财务信息揭示了背后的原因。据报道，Anthropic 在 2025 年实现收入 46 亿美元，但净亏损高达 420 亿美元。
除了财务问题，安全挑战同样严峻
然而，财务并非这些公司面临的唯一难题。专家们反复表达对潜在 AI 灾难的担忧，而 OpenAI 也报告了其技术超出边界的情况。正是出于安全考虑，该公司取消了 GPT-6.1 Astra 的发布，因为该技术未能通过内部测试要求。
今年 9 月，CEO Sam Altman 就此事发表讲话，承认了面临的挑战，并表示由于安全争议，当前并不是将 OpenAI 推向公共市场的合适时机。
