Kalshi黄金合约九月创收约500万美元，迅速超越以太坊市场

据预测图表（Predict Charts）数据显示，Kalshi推出的15分钟黄金合约在9月份产生了估计达500万美元的交易手续费，几乎是同等规模以太坊市场260万美元的两倍。这一数据表明，短期商品类产品正迅速成为该预测市场运营商非体育业务的重要组成部分。

在整个9月期间，黄金合约的成交量约为5.42亿份，而以太坊合约的成交量为3.18亿份。相比之下，比特币依然占据主导地位，其15分钟合约在9月份产生的估计手续费高达6040万美元。需要指出的是，上述数据是基于Kalshi交易记录估算得出的，而非公司官方公布的营收数据。尽管如此，这些数据充分证明，仅在8月推出的黄金产品，能够在短短几周内超越成熟的以太坊系列合约。

黄金为何能迅速超越以太坊？

Kalshi的黄金合约为交易者提供了二元头寸选择，即判断金属价格在每个15分钟窗口内是上涨还是下跌。这种结构允许资金在同一交易时段内被反复重新部署，而不是像传统合约那样将资金锁定在可能需要数天甚至数月才能结算的事件上。

该产品位于一个扩张速度已超过Kalshi早期加密货币业务的商品板块中。Kalshi在9月份表示，其商品市场在七个月内交易量达到4亿美元，是同阶段加密市场交易量的四倍以上。此前已有分析指出，随着金属、能源及其他金融合约吸引大量交易者，Kalshi的商品交易量已突破4亿美元大关。

此外，Kalshi一直在构建支持这些市场的基础设施。今年早些时候，该公司选定Pyth作为包括黄金和石油在内的商品合约的解析数据提供商，将其金融市场服务从政治、经济和体育赛事扩展至更广泛的领域。

投资者启示

黄金在几周内超越以太坊，表明Kalshi可以将短期交易模式跨资产类别转移，而不必完全依赖加密货币。这扩大了可触达的金融市场受众范围，并降低了对单一基础资产的依赖。

为何15分钟市场能产生如此高的手续费收入？

短期合约正在对Kalshi的手续费组合产生不成比例的重要影响。截至10月5日的一周内，15分钟期的加密、商品及金融市场产生了估计2040万美元的手续费，占该平台同期非体育手续费总额的约80%。尽管这些产品仅占总交易量的约13%，但贡献了约20%的手续费，这表明其产品比单纯的交易量份额更能有效地货币化交易活动。

这种差异部分反映了Kalshi基于概率的手费结构。交易价格接近均衡概率（即50/50）的合约，相对于交易量而言，通常会产生更高的手续费；而定价接近极端概率的合约则相对较低。关于比特币、以太坊或黄金在极短时间内涨跌的问题，往往围绕中间点交易，这使得重复性的15分钟市场在手费方面具有极高的生产力。

投资者启示

重要的指标不仅仅是合约交易量。15分钟市场显示出每单位活动的费用生成能力更强，这意味着即使平台总体交易量没有相应增长，产品结构的变化也可能对Kalshi的收入产生实质性影响。

Kalshi是否正转变为更多的金融交易场所？

黄金的增长紧随早期加速的短期加密市场之后。以太坊的15分钟合约数量从1月的约610万份激增至7月的2.33亿份，并在9月达到3.18亿份。比特币版本的合约到7月已成为Kalshi除串关投注外最大的单个市场系列。此前报道显示，Kalshi的加密事件合约活动在2026年激增，初步展示了频繁结算的金融产品能够多快地实现规模化。

如今，商品市场正以更快的初始速度遵循相同的模式。这一趋势支持了一个更广泛的行业观点，即预测市场可以从选举和体育扩展到金融资产。近期有机构预测金融预测市场将在长期内大幅增长，随着短期合约增加资本周转率，加密货币、股票和商品可能成为推动预测市场交易量的主要动力。

投资者启示

在估计手续费方面，比特币仍远远领先于黄金和以太坊，因此9月份的数据并未显示商品正在取代加密货币。但它表明，Kalshi增长最快的机会可能越来越多地集中在与资产挂钩的高频交易上，而不仅仅是传统的赛事预测市场。