预测市场：在“百倍币”狂热中寻求理性回归
随着加密货币交易者对追逐“下一个百倍代币”的热情逐渐降温，预测市场正受到越来越多的关注。本周在新加坡Token2049大会上发言时，Polymarket首席执行官Shayne Coplan警告称，目前的加密货币交易在很大程度上仍是一种由心理因素和短期激励驱动的乐观循环，而非基于持久的基本面。
Coplan将部分交易文化形容为一场“非理性的繁荣游戏”，并将市场反弹比作“烫手山芋”效应：价格可以迅速上涨，但最终会瓦解。他认为，在这种环境下，交易者往往更关注退出时机，而非长期价值——特别是当上涨叙事依赖于寻找下一个突破性资产时。
核心要点
- Polymarket的首席执行官表示，加密货币交易可能变成一场“烫手山芋”游戏，交易者试图在资产跌回零值之前抛售。
- Coplan认为，交易者正越来越多地寻求具有更合理概率的机会，而不是追求加密资产的指数级上涨潜力。
- Coplan引用的DefiLlama数据显示，过去七天内Polymarket的预测交易量达到12.1亿美元，仅次于Kalshi的23亿美元。
- 预测市场在美国及其他司法管辖区面临日益增加的监管压力，影响了银行接入和用户访问权限。
为何“百倍币”文化会扭曲决策
Coplan的言论将当前的交易环境与经济学中描述的经典行为模式联系起来。他引用经济学家罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）关于“非理性繁荣”的研究，指出乐观情绪可以通过社会、心理和市场驱动的反馈回路迅速传播，直到动能冷却。
在实践中，这意味着某些参与者并非真正试图理解资产的实际用途；他们购买是因为故事本身提供了获得超额收益的机会。Coplans直截了当地表示：交易者可能认为某些代币本质上“毫无价值”，但如果相信价格走势能带来戏剧性的回报，他们仍会购买。他说，这种期望通常是等到情绪反转前卖出。
这种方法可能会造就少数赢家，但Coplan强调，更广泛的市场结果是不稳定的：如果热情推动价格上涨，那么随后的瓦解速度同样可能很快。
预测市场提供不同的激励机制
Coplan认为，Polymarket的崛起反映了部分交易者需求的转变。他表示，参与者不再热衷于寻找具有潜在“指数级上涨”空间的下一个数字资产，而是越来越对与未来事件和信息直接相关的概率市场感兴趣。
“在Polymarket上，如果你在这些市场中交易，不存在指数级的上涨空间，”Coplan解释道。相反，这更接近于评估概率——利用现有信息对事件结果下注，并在事件发生后进行评估。
这种框架的重要性在于它改变了技能的体现方式。在“百倍币”竞赛中，主要的优势可能是早期接触叙事和流动性动能。而在基于事件的 markets 中，表现可能更多取决于解读数据、校准预期以及在新信息改变感知可能性时管理仓位的能力。
Polymarket的增长与更广泛的预测市场格局
Polymarket在预测市场类别中的地位凸显了这种替代性交易风格正在获得 traction。根据活动中引用的DefiLlama数据，Polymarket目前按交易量计算是第二大预测市场，过去七天的预测交易量达到12.1亿美元。在此比较中最大的平台Kalshi在同一时期记录了23亿美元的交易量。
虽然这些数字显示了强劲的活动水平，但也突显了一个竞争现实：预测市场并非孤立运作。寻求“可预测概率”的交易者仍然将其注意力集中在拥有流动性和市场深度的场所——这些特征决定了信息优势是否真正可交易。
Coplan的评论也呼应了关于谁从这些结构中受益的行业更广泛分析。10x Research今年12月的一份报告（如先前报道所总结）认为，预测市场正在成为加密货币内的新战场——在这里，数据驱动的交易者可以从信息不对称中获利，而信息较少的散户参与者更有可能追逐快速收益。
随着预测市场的扩张，监管压力加剧
尽管预测市场吸引了交易者，但监管审查也在加强。Coplan发表言论之际，正值影响美国及其他地区运营平台的高规格限制和合规挑战背景之下。
在美国，据报道摩根大通（JPMorgan Chase）于8月14日结束了与Polymarket的银行关系，原因是监管担忧，同时表示如果Polymarket寻求上市，它仍有兴趣担任承销角色。这一事件说明了加密货币相关市场中的一种 recurring pattern（反复出现的模式）：监管不确定性不仅塑造法律结果，还可能限制传统金融连接。
法律诉讼也在蔓延。如先前报道所述，十多个美国州已针对Polymarket或Kalshi采取了行动，涉及体育赛事合约问题。此外，一些国家封锁或限制了用户访问Polymarket，新加坡作为访问受限的例子之一，此前曾提及因赌博相关问题而缩减访问。
这些发展对普通参与者意义重大，因为它们会影响用户的参与地点、机构连接的难易程度，以及平台是否需要重新设计其市场结构以降低法律风险。
交易者和建设者接下来应关注什么
Coplan的信息归结为一个实际的市场问题：当对外部代币回报的追求被投机主导时，更多的参与者可能会转向奖励概率评估而非叙事时机的交易形式。接下来需要关注的信号是，随着监管收紧，预测市场能否维持增长——以及访问限制、银行决策和法律结果是否会改变这些市场最初吸引力的流动性和参与度。
