以太坊第三季度表现亮眼，但订单簿深度显著落后于比特币
尽管以太坊（ETH）在第三季度的涨幅达到约 70%，远超比特币（BTC）的 42%，但其交易所订单簿的深度却不到比特币的一半。这一数据揭示了市场流动性结构的微妙变化。
关键要点
- 当前市场价格附近的 ETH 订单簿深度仅为比特币的 35% 至 45%，而一年前该比例至少为 60%。
- 比特币的订单簿深度较 2025 年增长了近 50%，而 Solana（SOL）的深度则出现萎缩，XRP 保持平稳。
- 上述深度数据覆盖期为截至 9 月 3 日的 60 天，因此未包含本季度的最后几周。
以太坊与比特币的深度差距
这种差异出现在数据公司 CoinGecko 发布其中央化交易所流动性 2026 年报告之后，该报告是对其 2025 年第二季度首次研究结果的后续跟进。研究人员在 7 月 6 日至 9 月 3 日的 60 天窗口期内，对包括 Binance 和 Coinbase 在内的八个交易平台进行了每日订单簿快照。值得注意的是，这一数据窗口的结束时间比季度末早了近四周。在此期间，ETH 价格从 1,783 美元上涨至 2,391 美元，涨幅为 34.1%。
在市场价格的 0.15% 范围内（即 ETH 约 3 美元、比特币约 100 美元的区间内），ETH 的中位数深度约为 1,300 万至 1,400 万美元，仅相当于比特币的 35% 至 45%。相比之下，一年前的这一比例至少为 60%。
比特币的走势则截然相反。其订单簿在八个交易所的平均买单价值为 2,900 万美元，卖单价值为 3,700 万美元，比 2025 年高出近 50%，其中 Binance 占据了总深度的约四分之一。CoinGecko 指出，其研究的其余四种资产的流动性普遍低于去年同期水平。
CoinGecko 分析师的观点
交易员通常预期价格上涨会带动订单簿深度增加。深度是衡量流动性的标准指标，它计算的是当前价格附近挂单的美元价值。如果订单簿较薄，单笔大额订单就可能导致价格超出交易者预期的波动幅度。
CoinGecko 的分析师表示，ETH 在接近市场价格时仍具有相当的流动性，八个交易所中有七个在每个方向上持有的资金超过 100 万美元，但他们将这一比例从去年到今年的下降形容为“急剧下滑”。
他们补充道，即使在流动性最差的平台上，在最薄的日子里也至少保持了 50 万美元的挂单量。他们认为这一水平对于散户交易者来说是健康的，但对于机构投资者来说可能吸引力较低。在价格 2% 的范围内，Solana（SOL）的单边深度从约 2,800 万美元降至 2,000 万美元；而 XRP（XRP）则保持在 3,000 万美元左右，且买单略多于卖单。
ETH 价格波动回顾
此次反弹发生在以太坊经历两个亏损季度之后。代币在 7 月初的价格接近 1,570 美元，随后在美国财政部宣布将于 8 月 19 日加倍回购长期国债后开始攀升。截至 9 月 25 日的季度内，美国现货 ETH 基金吸引了约 31 亿美元的资金流入，扭转了此前两个季度的流出趋势。此后，ETH 一直在 2,700 美元附近交易。以太坊的“Glamsterdam”升级定于 10 月 6 日在 Sepolia 测试网上进行。
