Metaplanet修订资本配置政策：85%至90%资产持有比特币，其余用于创收投资
Metaplanet已修订其资本配置政策，计划将总资产的85%至90%保留在比特币中，同时预留最多15%的资金用于能够产生经常性收入的投资或收购。根据最新披露，比特币相关的借贷规模通常将保持在比特币净资产价值（BTC NAV）的大约10%以下，未来购买比特币的主要资金将来自永久性股权资本。
截至9月30日，Metaplanet持有44,000枚比特币。经过第三季度的出售与回购操作后，其持仓量净增加了1,000枚。此前，该公司于2025年10月确立初始资本配置政策时，持有量为30,823枚比特币。
核心策略：以比特币为基石构建全球金融平台
首席执行官Simon Gerovich表示，公司的战略并非仅仅积累比特币，而是旨在打造一个根植于比特币的全球金融平台。在新的政策框架下，比特币将继续作为Metaplanet主要的国库储备资产，占总资产的85%至90%。衡量每股比特币持仓增长率的“BTC收益率”仍将是公司主要的绩效指标之一。
剩余的10%至15%资产将部署于支持其比特币金融平台的收购项目、产生收益的投资以及计划中的资产管理业务资本。符合条件的投资包括海外与比特币相关的证券，例如其他比特币国库公司发行的优先股。
融资结构与稀释控制
在最新的资本配置政策下，永久优先股将成为购买比特币的永久性股权主要来源。当Metaplanet的企业价值与比特币市值比率（mNAV）高于1.0倍，且管理层认为发行普通股有助于提升现有股东价值时，仍可发行普通股。若该比率低于1.0倍，管理层可通过股票回购来提高BTC收益率。
值得注意的是，新政策赋予了管理层更大的灵活性。即使mNAV高于1.0倍，如果管理层认为股价严重低估了公司的内在企业价值，也可考虑进行回购。回购资金可来源于现金、优先股收益、信贷额度以及比特币创收业务产生的收入。
为了减少潜在稀释，Metaplanet在9月份将其系列10股票收购权相关的潜在稀释比例降低了41.1%，将潜在股份池从3.1946亿股缩减至1.8819亿股。
净利息收入战略：打造经常性现金流
配合资产配置的调整，Metaplanet推出了新的“净利息收入战略”，旨在通过多元化手段产生经常性现金流。公司可通过比特币抵押信贷额度、永久优先股和企业债券筹集资金，并将所得款项投资于能产生收益的资产。
Metaplanet强调，仅当预期收益率在扣除信用风险后超过其总资本成本并留有适当边际时，才会进行此类投资。净息差将成为该战略的主要绩效指标。由此产生的收入可用于支付优先股股息和债券利息，从而为未来的比特币购买提供更多融资能力。
Gerovich指出，该战略旨在创造经常性收入流并降低Metaplanet的有效资本成本。目前，其比特币创收业务已连续八个季度实现收入。今年8月，公司启动了BitBonds项目，通过四次私募债券发行筹集了约2亿日元。首批无担保高级债券年利率在4%至4.3%之间，期限约为三年，由日本持牌券商Metaplanet Securities向合格投资者分销。
Project Nova：围绕比特币构建商业生态
“Project Nova”是Metaplanet围绕其比特币国库构建金融业务的框架。该战略的一部分是其旗下的持牌经纪公司Metaplanet Securities。今年7月，公司以21亿日元完成了对Siiibo Securities的收购，从而拥有了自主发行和分销公司债券、优先股及其他金融产品的平台。
此外，该公司的计划延伸至美国市场。今年8月，Metaplanet同意向纳斯达克上市公司Super League Enterprise投入2,100枚比特币及250万美元现金，以换取其普通股、战略联盟优先股及其他证券。交易完成后，Metaplanet有权任命该公司董事会多数成员。预计Super League将成为合并子公司，更名为Superplanet，并在美国开展比特币国库业务。
该交易仍需获得Super League股东的批准，并完成美国证券交易委员会（SEC）和纳斯达克的相关程序及其他交割条件。Metaplanet预计该交易将于2026年第四季度完成。通过这些业务产生的现金流将支持Metaplanet的融资能力，并最终为额外的比特币购买提供资本。
展示流动性以优化信用评级
第三季度的比特币交易也是新战略的另一部分：建立和优化其信用记录。评级机构和信用投资者希望了解比特币国库公司是否能够将持仓转换为现金以履行义务。为此，Metaplanet出售了足够多的比特币，使生成的现金超过了其公司债券、借款及其他计息债务的未偿还本金总额，随后又回购了比特币。
据Gerovich透露，完整的出售与回购操作后，Metaplanet的比特币持仓净增加了1,000枚。通过在比特币之外生成经常性收入，公司旨在证明其从核心BTC储备以外的资产中产生收入的能力。Metaplanet计划寻求信用评级，并利用资产负债表策略扩大通过企业债券和优先股获取融资的渠道。目前，公司已就优先股上市事宜与东京证券交易所进行初步咨询，但上市最终能否获批尚需交易所的审查流程确认。
