财政部发布关于GENIUS法案认证流程的最终临时规则

美国财政部近日发布了最终临时规则，确立了《GENIUS法案》所要求的稳定币发行人认证流程。根据该框架，若各州的监管制度被认定为与联邦框架“实质上相似”，则发行规模不超过100亿美元的合格州级支付型稳定币发行人可选择接受州级监管。

这一规定使得100亿美元成为新兴美国稳定币市场中最重要的分界线之一。

州级监管需先获得联邦批准

各州不能简单地自行制定稳定币规则并开始监督发行人。其监管机构必须向“稳定币认证审查委员会”提交认证申请，详细说明其法律、法规及可执行的指导方针如何符合联邦标准。该委员会由财政部长担任主席，成员还包括美联储和联邦存款保险公司（FDIC）的代表。

初始认证的通过需要委员会一致认定该州的监管框架达到或超过《GENIUS法案》的标准。此后，各州还必须提交年度重新认证。

这一结构建立在更广泛的美国稳定币监管框架之上，该框架正日益促使稳定币发行人转向类似银行的监督与合规模式。

100亿美元可能成为监管转折点

这一阈值的重要性在于，它根据发行人的规模创造了不同的监管路径。较小的发行人可能继续留在已批准的州级监管体系下，而较大的稳定币企业最终将不得不脱离仅依赖州级监管的路径。财政部的规则明确要求，州级框架必须包含过渡到联邦监督的程序。

这意味着，监管规模的扩张本身可能成为稳定币公司增长战略的一部分。当一家公司的未偿还代币规模接近100亿美元时，其关注点将不再局限于储备金、分发渠道和支付功能，还需为可能不同的监管体系做好准备。

Coinpaper对稳定币储备金的解析文章指出，一旦发行人达到数十亿美元的规模，储备管理、赎回流动性和资产托管将变得更具系统性重要性。