全球债券收益率正以2007年以来首次的姿态逼近4%这一关键关口，美国30年期国债收益率同期升至2004年以来的最高水平，全球债市正经历一轮跨市场的同步抛售。

周一，伴随原油价格走高，美债收益率曲线各期限整体攀升了7至8个基点，彭博全球综合债券指数逼近4%为2007年以来首次。

目前，美国整体利率水平已触及20年来的最高点，其中10年期实际利率更是向上突破，创下自雷曼兄弟破产以来的最高纪录。

居高不下的能源价格正迫使美联储面临更大的加息压力。自2021年以来，美国通胀率一直停留在目标水平之上，当前能源成本的输入性压力使得抗通胀形势更为严峻。

互换市场的数据显示，投资者目前已完全定价美联储在未来12个月内至少还会有三次幅度为25个基点的加息，甚至存在进行第四次加息的可能性。

地缘政治主导宏观叙事，大宗商品价格走强或破坏需求

全球债券正以2007年以来首次的姿态逼近4%的收益率水平。这一关口之所以关键，在于市场对它的关注本身会放大价格波动，推动收益率继续上行。

美国30年期国债收益率升至2004年以来最高水平，显示超长期限端在本轮抛售中承受的压力最为突出。超长期债券对利率预期的敏感度更高，其收益率率先突破多年高点，反映市场正在重新定价长期利率路径。

尽管货币政策和经济数据曾一度掩盖原油市场的波动，但当前地缘政治冲突已重新成为主导市场的核心因素。

BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示，伊朗战争对全球经济的潜在外溢效应，显然依然是当前宏观叙事的一个关键驱动力。这种对外部冲击的担忧情绪直接传导至债券市场，引发了美债收益率的广泛上行。

原油价格的持续上涨直接加剧了通胀居高不下的风险。面对自2021年以来迟迟未能回落至目标区间的通胀数据，高企的能源价格进一步压缩了美联储在货币政策上的转圜空间。

如互换市场定价所示，未来一年的利率路径预期正在变得更加激进，市场正为美联储采取更长时间、更大力度的紧缩政策做准备。

在投资者紧盯冲突头条新闻进行交易的同时，部分机构警告市场可能忽视了更为深远的经济隐患。Wellington Management投资组合经理Brij Khurana指出，人们目前主要根据伊朗战争的新闻头条来交易收益率的涨跌。他警告称：

他们可能忽略了更大的宏观图景，即大宗商品价格在如此长的时间内保持在如此高的水平，将开始导致实际收入呈负增长，并最终引发需求破坏。