Strategy 上周购入多少比特币？

Strategy 公司上周再次购入 1,665 枚比特币，总支出约为 1.427 亿美元。此举使其持有的比特币总量达到 847,666 枚，标志着该公司重新启用普通股发行来为其国库积累提供资金。根据周一向美国证券交易委员会（SEC）提交的 8-K 表格文件显示，Strategy 公司在 9 月 21 日至 9 月 27 日期间以平均每枚 85,681 美元的价格（含费用和支出）完成了此次收购。

截至目前，Strategy 公司在构建其比特币国库方面已投入约 639.5 亿美元，这使得其手中所持比特币的平均买入价格为每枚 75,437 美元。这 847,666 枚比特币的持仓量占比特币固定 2,100 万枚总供应量的比例略高于 4%。

此次交易紧随前一周的 950 枚比特币购买之后，当时 Strategy 公司以平均每枚 79,670 美元的价格花费了 7,570 万美元，且该笔收购使用的是现有现金而非新发行的股权。而本次采购的单枚成本显著更高，反映了比特币在近期回升至 8 万多美元区间后，于周一回调至 83,000 美元以下的市场动态。

为何恢复 MSTR 股票销售具有重要意义？

Strategy 公司本周出售了 1,469,165 股 A 类普通股，通过“按市价发行”（At-the-Market, ATM）计划获得了约 2.462 亿美元的净收益。其中，1.427 亿美元用于购买比特币，另有 1.035 亿美元用于回购公司已发行的 STRC 优先股。

这一区分至关重要，因为 Strategy 正日益将资本分配于两个方向：一是扩大其比特币国库，二是支持为更广泛战略融资而发行的既有证券。截至 9 月 27 日，Strategy 公司在现有的 ATM 计划下仍有约 188.4 亿美元的 MSTR 股票可用于发行。这意味着公司拥有巨大的潜力，继续将股权市场需求转化为额外的比特币购买力。

该策略的经济效益部分取决于投资者对 MSTR 估值相对于公司比特币资产及其他债务义务的认定。当普通股交易强劲时，发行股份可以提供新鲜资本，而无需 Strategy 出售比特币或大量动用现金储备。周五收盘时，MSTR 股价报收于 158.61 美元，周内涨幅约 16%，延续了强劲的复苏势头，这也重新激发了市场将其作为公开市场获取比特币敞口杠杆工具的兴趣。

投资者启示

Strategy 再次利用普通股发行来购买比特币，但同一轮融资的部分资金现在也被用于管理其优先股结构。因此，投资者不仅需要关注比特币余额的增长速度，还需要关注同时为比特币购买和优先证券义务融资所需的新增股权规模。

为何 Strategy 在同一时期回购 STRC？

Strategy 公司本周回购了 1,534,530 股 STRC 优先股，总金额约为 1.517 亿美元。其中，1.035 亿美元的资金来自 MSTR 股票销售的收益，另外 4,810 万美元来自其美元现金余额。

STRC 是 Strategy 公司的浮动利率永久优先股，已成为公司融资结构的重要组成部分。在过去几个月里，包括暂时暂停比特币购买的时期，Strategy 在回购该证券上投入了大量资金。目前，公司在其优先证券回购授权下仍有 7.235 亿美元的额度可用。此外，公司还保留了一项单独的 10 亿美元授权，用于回购 MSTR 普通股。

截至 9 月 27 日，Strategy 公司的美元准备金（USD Reserve）余额为 50.2 亿美元，主要用于支持优先股股息和利息支付；另有 10 亿美元的美元现金可用于更广泛的国库目的。本周，公司从美元准备金中支出了 2,210 万美元用于支付优先股股息。

此次收购对 Strategy 的比特币模型意味着什么？

最新的文件显示，Strategy 的原始积累模式变得更加复杂。尽管公司仍在发行普通股并将部分收益转换为比特币，但它同时在管理优先股、股息支付和现金储备。这使得未来的比特币购买越来越依赖于资本市场状况，而不仅仅是比特币价格本身的走势。

Strategy 仍然是迄今为止最大的企业级比特币持有者。其持仓量是 Twenty One Capital、Metaplanet 和 MARA Holdings 等其他公司的数倍，这使得公司对比特币价格的变化格外敏感。与此同时，由于剩余的 MSTR ATM 授权额度巨大，如果股权需求保持强劲，额外的购买可能会迅速继续。

接下来的每周报告将显示，最新这笔 1.427 亿美元的收购是否代表了对持续积累的回归，还是 Strategy 日益灵活的资本配置框架中的又一次选择性购买。