韩国考虑在第二部加密货币法案中允许数字资产做市
韩国金融服务委员会（FSC）正在研究是否允许在数字资产市场进行做市交易，这是该国第二部主要加密货币法律的一部分。做市商通过提供常规的买单和卖单，帮助交易者更轻松地找到买家和卖家。
目前，《虚拟资产用户保护法》禁止这种做法，该法未对做市交易做出例外规定，而是将其与价格操纵等不公平交易行为一并处理。
韩国代表柳英俊表示，韩国将在其第二部加密货币法律框架内研究针对做市商的规则，同时也在考虑加强对交易所、代币上市及异常交易的监管。拟议中的法律可能会提高主要股东和高管的要求，将监管范围扩大到托管、经纪、资产管理和投资咨询领域，并允许韩国公司在披露规则下发行数字资产。此外，该法案还可能包括以韩元支持的稳定币计划以及加强用户保护措施。
如果这些变更得以实施，将为企业在交易之外使用数字资产提供更多途径。公司可以使用稳定币进行更便宜、更快的支付，将数字资产纳入资产负债表，并获得主经纪商等服务。金融机构还可以利用数字资产开发结合传统银行服务与加密货币的新产品。
用户对新做市规则的讨论
这一提案引起了广泛关注，因为做市商在保持交易活跃度方面发挥着重要作用，但其存在也引发了人们对它们可能影响价格的担忧。
因此，Urspidy 将这一可能的变化视为韩国加密市场进一步普及的一步。评论认为，更清晰的规则可以鼓励更多专业公司提供流动性，使人们能够更容易地买卖数字资产，而不会出现较大的买卖价差。
另一位用户则关注稳定性问题。该评论指出，某稳定币的交易价格曾达到其目标价值的四倍左右，以此为例说明了当市场条件崩溃时价格可能出现的大幅波动。由于稳定币旨在保持接近固定价值，如此巨大的波动会使交易者面临重大损失，并引发对其周围市场强度的质疑。
Pytho 随后指出了如果允许做市，监管机构面临的挑战。规则需要在不给予做市商过多价格影响力的前提下，改善流动性并使交易更加高效。这意味着任何新系统很可能都需要明确的保障措施，以防止扭曲价格或操纵市场的行为。
做市商为何声名狼藉
Gotbit 案例揭示了做市商被禁背后的历史。检察官称，在其创始人被起诉之前，Gotbit 是加密领域的顶级做市商之一，拥有超过 200 名员工和数千万美元的年收入。据称，从 2018 年到 2024 年，它为付费客户进行了对敲交易（wash trading），即自买自卖以伪造交易量。虚假的交易量帮助了像 Saitama 和 Robo Inu 这样的小众代币在大型交易所上市并吸引真实买家。
美国当局通过“代币镜像行动”（Operation Token Mirrors）发现了这一问题，该行动中 FBI 首次创建了自己的代币来抓捕骗子。该行动导致对 15 人和三家公司的指控。Gotbit 的创始人 Aleksei Andriunin 于 2025 年 3 月认罪，并被判处八个月监禁，鉴于其在葡萄牙被捕后已被羁押，刑期已折抵。检察官原本要求判处 15 年徒刑。该公司没收了价值 2300 万美元的加密货币。
同样的职位头衔既涵盖诚实的公司，也涵盖受雇进行操纵的人，这也是为什么监管机构不断询问做市商为谁工作以及其交易是否真实的原因。
其他国家正在制定做市规则，而非禁止
韩国并非第一个监管加密做市商的国家，但其拟议的方法会有所不同，因为其现行规则将做市视为不公平交易。在其他主要市场中，监管机构转而致力于将这些公司纳入现有的许可和报告系统中。
在美国，总部位于伦敦的做市商 Wintermute 已于 8 月 6 日在美国证券交易委员会（SEC）和金融监管局（FINRA）注册为经纪交易商。其美国分部现在可以交易股票和股票期权，并可作为包括数字资产 ETF 在内的交易所交易产品的授权参与者。首席执行官 Evgeny Gaevoy 表示，能够在加密货币和传统金融领域同时运营的企业将具有优势。其他加密做市商也通过收购进行了扩张，包括 Ripple 以 12.5 亿美元收购 Hidden Road，以及 GSR 收购 Equilibrium Capital Services。
欧洲采取了更广泛的许可方法。《加密资产市场监管条例》的最终过渡期已于 7 月 1 日结束，要求在该制度下运营的加密服务提供商获得许可证。监管机构已颁发超过 200 份许可证，德国是颁发许可证最多的国家之一。包括 Flow Traders 和 Kairon Labs 在内的做市商也已阐明规则如何适用于其业务。
香港证券监管机构首席执行官 Julia Leung 表示，持牌平台可以与海外关联机构共享订单簿，从而使其能够进入更深层次的买家和卖家池。日本也将加密货币更接近其证券法规，七月通过的立法引入了涵盖内幕交易、代币发行人披露以及对未注册运营商处罚的措施。
尽管这些市场的具体细节各不相同，但总体方法是：做市商正被纳入监管体系之内，而不是被视为被禁止的参与者。这为监管机构提供了一条途径，可以在设定许可、报告、市场行为和投资者保护要求的同时，仍允许企业提供流动性。
与此同时，韩国银行（BOK）推出了首个 24 小时国际结算网络试点项目，以韩元计价，允许外国投资者在韩国传统银行营业时间之外进行交易和结算。
