Ethena宣布将USDe的delta中性基差交易策略扩展至股市，首选Binance为落地平台

9月25日，Ethena宣布，Binance将成为首个用于将USDe的delta中性基差交易策略扩展至股票市场的平台。该策略利用Binance bStocks作为代币化现货抵押品，并通过做空与USDT计价的对冲头寸来规避价格风险。

USDe的首个股票基差交易平台选定Binance

根据公告内容，Ethena明确指出Binance是其将USDe基差交易扩展至股票领域的首选场所。该交易结构持有代币化的股票敞口，同时卖出相应的永续合约以对冲标的股价的方向性波动。Binance在一个平台上提供了这两部分组件：即代币化股票敞口以及与股票挂钩、以USDT结算的衍生品。

此前Ethena的风险委员会已批准一项框架，允许将代币化股票的基差交易纳入USDe的配置策略中。该框架旨在将股票市场作为基差交易敞口的潜在新增来源，而非取代USDe现有的策略体系。

bStocks与USDT股票永续合约如何构成对冲机制

在公布的架构下，bStocks提供头寸的现货端，而匹配的股票永续合约则提供空头对冲。因此，参考股价的涨跌预期将在长期持有的代币化股票与短期衍生品头寸之间相互抵消，同时交易方试图捕捉两者之间的基差收益。

Binance于2026年6月11日推出了bStocks产品。交易所表示，每个代币均由受监管托管人持有的底层股份按1:1比例支持，且在符合产品及司法管辖区限制的前提下，bStocks可实现全天候转换为对应的底层股票。

这种所有权和转换结构对于Ethena将其作为抵押品使用至关重要。The Block指出，bStocks代表由BTech Holdings Limited持有的证券权益，并在法律允许的情况下可转换为底层证券。这些条款意味着，代币化敞口并非在所有司法管辖区都简单地作为直接持股的无约束替代品。

Ethena在公告中并未披露具体的配置规模或特定的股票标的。该公司强调的重点在于平台的选择，以及将代币化股票基差交易添加到可用于支持USDe的策略组合中。

Binance市场深度为此次配置提供支撑

Ethena选择Binance作为其策略向股票领域扩展的首个平台，原因在于其衍生品市场拥有深厚的流动性。据Ethena提供的数据显示，Binance股票永续合约的未平仓合约价值超过29亿美元。The Block报道称，2026年期间，这部分未平仓合约以每月105%的复合增长率增长。

Binance还在8月的更新中指出，截至7月底，bStocks代币化股票价值已超过5.659亿美元。自6月推出以来不到七周，该产品的管理资产规模便突破了5亿美元大关。

这些数据为平台选择提供了背景参考，但并未展示每个具体合约的深度，也未说明Ethena实际使用的容量上限，且bStocks的增长数据早于9月的公告。Binance重申，代币由受监管托管人持有的股份按1:1比例支持，并可在适用产品和司法管辖区限制的条件下实现24/7转换。