比特币算力与矿工持仓数据综述
根据9月20日至9月26日的采矿数据显示，比特币的七日平均算力已降至约915.8 EH/s，而矿工的比特币持仓量在一周内减少了1,530 BTC。
关键数据摘要
- 算力下降：比特币七日平均算力降至915.8 EH/s，为近三周来的最低水平。
- 持仓减少：矿工储备在一周内下降了1,530 BTC，总持有量约为119.28万枚BTC。
- Puell多重指标上升：该指标一周内上升0.24，达到1.13的水平。
- 网络状态：Mempool数据显示，在9月下旬的几个交易日中，网络算力保持在1 ZH/s以下。
- 销售行为：随着运营和基础设施战略的进一步演变，几家上市矿企继续出售开采出的比特币。
算力趋势分析
Digital Asset报告称，截至9月26日，七日移动平均算力为915,844,520 TH/s，较前一周下降了约34.86 million TH/s。这一读数是自9月3日以来的最低水平。与此同时，引用CryptoQuant数据的报告显示，矿工持有的比特币储备为1,192,766 BTC，比七天前减少了1,530 BTC。
算力读数表明，从七日平均角度来看，用于保障比特币网络的计算能力少于前一周。算力衡量的是矿工用于处理比特币交易并竞争添加新区块的联合计算能力。通常来说，网络算力越高，意味着参与挖矿的计算资源越多。
公共Mempool挖矿数据支持了9月下旬走弱的趋势。在9月初突破该阈值后，几个交易日的每日读数和池级别读数均低于1 ZH/s。CoinWarz记录显示，9月25日比特币网络算力约为954 EH/s，而前一天接近984 EH/s。其每日估计值在整个9月份显示出大幅波动，包括9月15日和9月9日超过1 ZH/s的水平。
这一变动遵循了自2025年底峰值以来更长时间的下降趋势。Twenty One Capital首席执行官Raphael Zagury将这一时期描述为比特币的第一个“算力熊市”，这是基于网络与之前记录的距离。Zagury的演示文稿指出，从2025年底的峰值下降了约22%至24%。他将部分减少归因于矿业公司将更多的算力和资本转向人工智能计算。
9月26日的七日平均值代表一个短期读数，不应被视为所有矿工都在减少产能的证据。由于区块时间、电力状况、挖矿难度以及活跃设备的变化，比特币算力可能会出现波动。
矿工持仓动态
在同一周内，矿工持有的比特币数量也在下降。Digital Asset引用的CryptoQuant数据显示，截至9月26日，矿工储备为1,192,766 BTC，比前一周减少了1,530 BTC。
CryptoQuant将矿工储备定义为矿工及挖矿池关联钱包中持有的比特币。余额下降表明硬币已从追踪的矿工钱包中转出，尽管目的地和目的可能各不相同。流出可能涉及交易所销售、转移至托管人、抵押安排、贷款或其他国库活动。因此，储备下降并不能证明每一笔转出的比特币都在公开市场上售出。
9月上旬，矿工储备曾短暂出现反向变动。基于CryptoQuant数显示，9月5日矿工持仓接近119.19万枚BTC，比前一周增加了261 BTC。
公共矿业公司继续表现出不同的国库政策。例如，CleanSpark在8月份开采了593 BTC，但在当月售出了821 BTC。CleanSpark的8月产量，该公司在8月底持有13,703 BTC。其平均运营算力达到38.3 EH/s。其他矿企则减少或停止了挖矿活动，因为计算基础设施正被重新导向AI客户。Hyperscale Data于9月1日停止了其在密歇根设施的比特币挖矿业务，同时为该地点准备一份AI计算合同。crypto.news报道密歇根州关闭情况时指出，该公司的比特币持仓量已从7月的1,006 BTC大幅下降约79%，降至约215 BTC。
Puell多重指标解读
尽管矿工持仓和算力下降，但比特币的Puell多重指标在一周内有所增加。Digital Asset报告称，9月26日的读数为1.13，比七天前上升了0.24。该指标比较了新发行比特币的每日美元价值与其365天移动平均值。读数高于1意味着每日矿工发行收入高于其一年平均水平。该指标不直接衡量矿工利润，因为它未考虑每个运营商的电力、融资或设备成本。
公共挖矿仪表板显示了类似的处于中性范围的读数。HalvingLens将9月26日的Puell多重指标置于1.01附近，并将该水平归类为正常。该网站当时估计每日矿工发行量接近450 BTC，每日矿工收入约为3,780万美元。个人Puell读数的差异可能源于数据时间、价格来源和方法论的不同。Digital Asset的1.13数字特指其引用的9月26日数据来源。
比特币目前的区块补贴仍为3.125 BTC，这是在2024年4月减半之后。crypto.news在其更新的减半指南中解释，下一次预期的削减将在2028年左右进行，届时每个区块的补贴将降至1.5625 BTC。
地区挖矿条件不均
9月份，不同运营商之间的挖矿条件存在显著差异。根据埃塞俄比亚电力公司的说法，由于水库流入量下降20%，埃塞俄比亚向比特币矿工提供的电力减少至合同水平的23%。crypto.news报道电力限制措施时指出，在上个财政年度，比特币挖矿消耗了埃塞俄比亚近三分之一的电力，并产生了该公用事业公司35%的收入。
公用事业公司计划于10月重新评估条件。进一步的限制可能取决于水库水平和电力需求。在网络层面，尽管七日算力读数较低，但比特币继续正常生产区块。Mempool显示，9月26日区块仍在清除，而池份额和短期算力估计值全天都在变化。
比特币的难度机制大约每2,016个区块调整一次，以应对网络计算能力的变化。下一次调整将响应整个难度周期内的实际区块生产情况，而不是单一的七日算力读数。
