美国参议院CLARITY法案失败后，SEC发布最新加密资产指导

9月15日，美国参议院未能通过《CLARITY法案》，但这并未阻碍美国两大监管机构继续厘清该国的加密资产监管框架。目前，美国证券交易委员会（SEC）发布了新的员工指导意见，旨在解答长期存在的若干疑问。

这一组新的常见问题解答（FAQs）重点聚焦于代币在何种情况下可能不受证券法规约束，以及发行方的哪些行为会或不构成与“豪威测试”（Howey Test）相关的担忧。

关于质押收据代币的新规定

其中一个引人注目的部分涉及“质押收据代币”（Staking Receipt Tokens），这类代币代表对用于质押的加密资产的所有权。监管机构描述的情况表明，如果与数字商品挂钩且不属于投资合同的质押收据，可以被视为一种数字工具，因为它仅证明了对底层资产的所有权。

在某些情况下，如果由基于协议的流动性质押提供商发行，此类代币可能被归类为数字商品。这种区分主要取决于收据实际赋予的权利。机构指出，真正的“收据”不应将 deposited 资产的所有权或控制权转移给发行方，也不应允许发行方借出、质押、再抵押或以其他方式使用这些资产。

根据声明，继续保障、维护、改进或增强功能性区块链网络的功能，包括资助开发或鼓励网络效应，并不构成豪威测试下通常与投资合同相关的“基本管理努力”。一旦功能性加密系统不再存在中央控制方，原始发行方的声明通常不太可能围绕原生资产建立新的投资合同。

代币回购与市场营销

宣布为功能性加密系统回购非证券类代币，并不等同于承诺进行基本管理努力。然而，如果网络尚未具备功能性，且发行方将回购宣传为旨在为持有者产生收益或回报的机制，情况则会发生变化。

更广泛的市场营销也受到类似对待。SEC表示，仅仅推广网络现有的效用或功能，通常不足以确立投资合同。即使是对未来功能的展望性陈述，如果不promote获利前景，也可能不在此阈值范围内。

这些常见问题解答紧随SEC和商品期货交易委员会（CFTC）在美国参议院投票失败后发布的最新指导之后。