持续的比特币上涨：这预示着什么？

CryptoQuant基于链上指标的最新分析表明，比特币已度过早期的看涨阶段，正式进入全面的牛市。这一转变与历史先例相似：在五次类似情况中，有四次见证了价格的持续上涨。值得注意的是，近29.8亿美元的资金流入美国现货比特币ETF，在过去七个交易日内强化了市场持续的买入活动。

指标是否预示牛市到来？

答案是肯定的。9月26日，Axel Adler Jr.在X平台分享了关于调整后的MVRV（市值与已实现价值比率）30日移动平均值与其365日移动平均值之比的分析见解。该比率于8月20日攀升至其365日移动平均值之上，暗示着早期牛市的到来，当时比特币价格为71,255美元。

MVRV分析通过比较比特币的市场价值与反映投资者平均获取成本的已实现价值，有助于评估市场参与者整体处于盈利还是亏损状态。在被视为早期牛市阶段的31天期间内，比特币上涨了13%。当该比率在9月20日超过1.0时，短期MVRV平均值超过了年度平均值。据Adler称，比特币在80,691美元时进入了当前的牛市阶段。

最新数据显示，该比率目前为1.018，比特币交易价格为84,156美元。Adler强调，维持比率高于1.0对于保持看涨趋势至关重要。历史数据表明，自2012年以来，在五次类似的过渡期中，有四次价格保持在牛市起始水平之上。

此外，ETF资金流入仍在继续。SoSoValue数据显示，9月25日美国现货比特币ETF净流入1.3447亿美元，标志着自9月17日以来连续七天的资金流入。

比特币持有公司面临挑战？

确实如此，持有比特币的公司正面临下行压力。Bitcoin Treasuries报告称，前50家公开交易的比特币持有公司的总市值从2025年7月的1500亿美元降至近期的670亿美元。在过去12个月中，这一数字从1240亿美元暴跌至570亿美元。

《金融时报》列出的许多公司股价低于宣布购买比特币前的水平，其中35家公司的市值损失超过一半。这些公司曾试图利用其持有的比特币来推高股价以便更容易融资，但随着比特币和股价的下跌，这一策略受挫。

这种负面循环加剧了股份稀释，提高了融资成本，并促使一些公司转向放弃比特币积累。数据显示了一个关键的市场转变。根据BitcoinTreasures的数据，前50大企业比特币持有者在7月份卖出的BTC比购入的多出约2,500枚，这是自比特币储备趋势开始以来的首次月度净卖出。这笔1.6亿美元的净卖出标志着重大战略反思。

贬值的大部分归因于Strategy，这家全球最大的机构比特币持有者。该公司的市值从去年峰值下跌了约790亿美元。尽管过去一年内比特币价格下跌了约30%，跌至78,000美元左右，但该公司股票价值的跌幅超过了比特币本身的跌幅。

Natixis的Eric Benoist评论道：“对于规模较小的公司来说，模仿Strategy每周筹集资金的模式极具挑战性，这反映了通过出售比特币和业务重新聚焦来进行的市场重组。”