美国商品期货交易委员会发布关于“提及市场”合约的监管警告

9月22日，美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管部发布了一份员工咨询意见，警告称那些以特定人物的言论或行为作为结算依据的预测市场合约，存在较高的操纵风险。在宣布该咨询意见的公告中，监管机构指出，此类“提及市场”（Mention Markets）合约的结算依据是“个人的离散行为，且该行为可能既非独立生成，也无法通过外部手段验证”，这与那些与独立生成、可外部验证的结果挂钩的事件合约截然不同。

什么是“提及市场”？

“提及市场”允许参与者对某个人是否在特定的公共论坛（如演讲、财报电话会议或社交媒体平台）上使用某些特定词汇或短语进行押注。基于出席率和互动性的合约——包括那些以握手、合影或社交媒体互动为结算依据的合约——同样引发了类似的担忧。由于结果往往掌握在单一个人或小团体手中，CFTC工作人员表示，“可能会将‘提及市场’推定为极易受到操纵。”

监管机构为何担忧

该咨询意见警告称，接近结算结果的相关人员通常拥有提前获知信息的优势，例如剧本、准备好的发言稿或嘉宾名单，从而创造了获取交易优势的机会。文件举了一个具体案例：某合约可能取决于直播播客的主持人是否说出特定的流行语，主持人可以轻松满足这一条件，而交易者则可以通过提交问题来诱导该结果的发生。

此次指导原则是在8月份对该类合约进行审查以及采取执法行动后发布的。这些行动包括针对一名前白宫提词器操作员的处理，该人员在Kalshi平台上针对美国总统唐纳德·特朗普演讲的合约进行交易并达成了和解；以及对前众议员乔治·桑托斯的指控，其因涉嫌在国情咨文发表前做出相关陈述而被起诉。

交易平台必须采取的措施

CFTC列出了市场应权衡的四个因素：控制该行为的个人是否面临独立的法律或职业义务、外部压力是否会左右该人的行为、结算过程是否可独立验证并接受公众监督，以及预防性交易规则和监控措施能否有效检测操纵行为。虽然设计良好且具备强有力控制措施的合约在有限情况下仍有可能推翻这种“易受操纵”的推定，但列出预测市场合约的平台必须在第40部分规定下提供完整且针对具体合约的分析。

CFTC主席迈克·塞利格（Mike Selig）支持这一指导原则，他在X平台（原推特）上写道：“监管清晰度推动市场的健康发展。”