Ethena USDe经历短暂脱钩后迅速恢复稳定

周二凌晨，在币安现货市场上，Ethena发行的合成美元USDe曾短暂跌至0.9202美元，较Tether的USDT出现约8%的跌幅。这一波动迅速引发了市场对于2025年10月同一平台发生类似事件的回忆，当时该合成美元也曾一度失去与美元的挂钩。截至本报告发布时，USDe已回升至0.9996美元，此次价格下滑仅持续了数分钟。

此前在2026年9月的USDe价格波动事件中，币安恰好启动了一项计划内的基础设施钱包升级，导致交易所从UTC时间早上6点开始暂停所有网络的存款和取款服务约一小时，但现货和期货交易保持开放。值得注意的是，目前没有任何迹象表明USDe的价格波动与这次计划中的维护有关。

USDe是否再次脱钩？

监测币安现货市场上USDe对USDT价格的分析师指出，在UTC时间05:00至05:04之间，USDE/USDT交易对出现了短暂的波动，价格最低下探至0.9202美元。然而，在经历8%的下跌后，该稳定币在几分钟内便反弹回接近1美元的目标价位，且这种异常仅在币安的订单簿上显现。链上数据及其他深度流动性池中的价格并未出现异常波动。

USDe是由Ethena发行的合成美元，它通过与加密资产抵押品搭配空头期货头寸来维持1美元的挂钩，而非像USDT和USDC等典型稳定币那样持有现金储备。

USDe为何再次失去挂钩？

不同的链上分析师对币安图表上USDE/USDT出现红色长尾背后的机制有着不同的理论。然而，许多人认为这并非源于Ethena抵押品的问题，而是由于交易所流动性不足所致。

最早注意到此次价格下滑的交易员之一Punk（@punk2898）提出了一种解释：一笔价值约800万美元的USDe市价卖单击中了浅薄的订单簿，导致价格在图表上显示下跌，随后其他交易者吸收了这部分仓位。Punk指出，另一方在三分钟内获利约60万美元，并呼吁币安在大额市价单执行前向用户发出警告。

另一位关注此情况的交易员CM（@chenmo）也指出了币安USDe订单簿流动性薄弱的问题。CM认为，正是这种结合导致了风险在币安2025年10月事件期间的蔓延。

此次事件不同于2025年10月的崩盘

此次价格波动迅速让人回想起2025年10月USDe在币安跌至0.65美元的脱钩事件。当时，该事件发生在全面市场清算期间，据报道，一天内超过160万交易者的持仓被清算，总损失超过190亿美元。

币安将部分混乱归咎于显示故障，即某些代币价格显示为0美元，并向受影响用户补偿了约2.83亿美元。Ethena Labs首席执行官Guy Young当时在X平台上澄清，强调“当单一场所与最深流动性池偏离时，将其描述为USDe脱钩是不准确的。”

作为回应，币安承诺将资产赎回价格纳入其参考指数，并为USDe添加一个软性价格下限。CM还指出，币安在其参考指数中加入了该稳定币的实际赎回价格，而不仅仅是读取订单簿报价，这在理论上应能防止此类事件的重复发生。

如今，随着USDe的用途已从DeFi扩展至更广泛的领域，若重演2025年10月的事件，其影响将更加深远。BlackRock已于今年6月将该代币加入其Aladdin平台，使其成为该平台机构用户可获得的唯一加密资产之一，与BTC和ETH产品并列。