海斯：AI债务压力或迫使政府介入流动性市场
BitMEX联合创始人阿瑟·海斯（Arthur Hayes）在其最新文章中指出，如果人工智能（AI）投资低迷引发更广泛的金融压力，比特币价格或将受益。海斯认为，AI需求减弱可能会给保险公司持有的数据中心债务带来压力，而随后的政府干预措施有望增加美元流动性，从而支撑比特币及其他风险资产的价格。
比特币价格逻辑的核心：日益增长的AI债务敞口
海斯提出，主要AI实验室支出放缓可能导致对数据中心和先进芯片的需求减弱，进而对超过1万亿美元的与AI基础设施相关的投资级债券构成压力。
他的论点还借鉴了法医会计师托马斯·戈伯（Thomas Gober）的研究成果。该研究识别出高达1.54万亿美元的关联再保险业务，而保险公司的剩余资本仅为6570亿美元。戈伯指出，若剔除这些关联再保险，美国最大的30家保险公司中有29家在技术上将处于资不抵债状态。这一评估取决于如何对这些再保险安排及其底层义务进行估值。
海斯认为，AI债务降级可能暴露出这些结构的弱点。此类冲击可能迫使保险公司筹集额外资本或确认损失。
比特币价格可能对政府流动性响应做出反应
对于比特币价格，海斯的关注点主要集中在潜在的政府政策响应，而非AI衰退本身。他 outlining 了如果金融压力蔓延，政府干预作为一种可能的结果。
一种情景是华盛顿方面支持面临重大AI相关信用损失的保险公司；另一种情景则是政府成为“最后的数据计算买家”，以维持对数据中心容量的需求。
海斯认为，无论哪种回应方式，都可能向金融系统注入额外的美元。他的比特币价格理论假设，增加的流动性最终将流向稀缺且对风险敏感的资产。
然而，这一情景取决于多个不确定因素的发展。首先，AI支出需要减弱到足以严重损害数据中心信贷市场的程度。其次，比特币价格的走势还将取决于监管者和政策制定者的反应。虽然海斯预计会出现干预措施，但这种政策响应并非必然发生。
