Kalshi向SEC和CFTC提交美国股票及ETF挂钩永续合约上市申请
Kalshi于9月18日向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）正式提交申请，拟推出与美国股票及交易所交易基金（ETF）挂钩的永续期货合约。该提案提议在工作日实行23小时交易机制，并设定客户最低保证金比例为15.50%。
核心要点摘要
Kalshi已向监管机构提交股票永续合约规则，但在9月18日之后，CFTC的审批状态仍为待定。根据提案，合约将在周日晚上至周五期间进行交易，每日安排一小时维护窗口。Kalshi建议客户最低保证金为当前市值的15.50%，并通过其注册的Kalshi Klear清算机构进行现金结算。目前，CFTC记录显示苹果、特斯拉、微软、英伟达、亚马逊、SPY和QQQ等永续合约仍处于等待批准状态。与此同时，Coinbase和Bitnomial也在同一天提交了竞争性的股票永续合约提案，但走的是独立的监管流程。
交易时间与结算机制
Kalshi提出的第14.11条规则规定，交易时间为美国东部时间（ET）周日晚上6:00至周五下午5:00，每日维护窗口设定在下午5:00至6:00。SEC公告指出，当基础证券受到必要的监管暂停影响时，交易将停止；若规则允许，Kalshi可为特定合约设定不同的交易时段。
根据SEC文件，这些永续安全期货将以现金结算。资金费用支付将在每日结算时间进行，通常为美国股市常规交易时段结束的下午4:00 ET。Kalshi的规则文本设定了0.002%的价格差异死区（deadband），最大资金费率为2.00%。同时，客户保证金规则要求每头寸的保证金至少占当前市场价值的15.50%。
据SEC文件披露，Kalshi Klear将负责清算所有永续安全期货交易。规则文本采用相当于100股基础证券的标准合约单位，但根据Kalshi的具体规定，交易也可使用较小的许可单位。
CFTC审批进度与上市标准
目前的CFTC记录列出了Kalshi分别提交的AAPL、TSLA、MSFT、NVDA、AMZN、SPY和QQQ等永续合约申请，以及其他股权挂钩合约。截至9月20日检查时，所有这些记录的状态均为“等待批准（45）”，这意味着所列股票或基金的永续合约尚未获得CFTC的放行。
Kalshi寻求批准的美国股票永续合约类似于Coinbase的加密货币衍生品。Kalshi的SEC文件声明，拟议的规则变更“将于2026年11月2日生效，或根据CFTC法规允许的更晚日期”。SEC的规则制定页面指出，公众评论需在《联邦公报》发布后21天内提交，但截至9月20日，该机构尚未在其页面上公布固定的评论截止日期。
SEC已于9月8日单独确认了Kalshi的Form 1-N注册，允许其作为CFTC指定的合同市场，以国家证券交易所的身份进行有限目的的安全期货通知注册。9月18日的 filing 提供了Kalshi希望用于永续安全期货的产品规则，而CFTC的批准仍是独立的先决条件。
Kalshi拟定的上市标准对可作为基础资产的证券进行了限制。SEC文件要求：估计可交付供应量超过2000万股，市值至少为1000亿美元，且过去六个月的日均交易价值至少为4.5亿美元。对于上市不足六个月的证券，要求过去一个月的日均交易价值至少为10亿美元。此外，规则还要求公众流通股至少为700万股。
SEC文件赋予了委员会在生效后的一项控制权。文件指出，经与CFTC协商，SEC可在生效日后60天内简要废除该规则变更，并要求Kalshi通过不同的《证券交易法》流程重新提交。
竞争对手的动态：Coinbase与Bitnomial
SEC记录显示，Coinbase Derivatives也在9月18日提交了自身的安全期货规则变更申请，与Kalshi同日进行。CFTC数据库将Coinbase的“单只股票永续期货合约”列为“等待批准（45）”，而SEC文件表明CFTC尚未批准Coinbase的提案。此前报道指出，Coinbase早在9月初就已提交了通知注册，随后才提交了产品提案。SEC的9月18日通知涵盖个股和ETF份额的现金结算期货，包括永续单只股票期货。
Bitnomial Exchange也在9月18日提交了单独的SEC提案，涵盖安全期货上市标准、客户保证金及相关规则。CFTC记录显示，Bitnomial有10份股票永续合约申请处于待定状态，包括AAPL、MSFT、NVDA、TSLA、AMZN、AVGO、MU、GOOGL和PLTR合约。
Bitnomial的SEC提案提议实行每周24/5的交易时段，从周日晚上至周五，最低初始和维护客户保证金门槛为15.25%。同一文件指出，一个标准合约代表100股，资金费率每天计算三次，并且当主要上市交易所暂停基础证券交易时，Bitnomial也将暂停该股票永续合约的交易。
Kalshi比特币永续合约面临独立诉讼
CFTC于5月29日批准了Kalshi的BTCPERP合约，将其视为与比特币现货价格挂钩的期货合约。在批准声明中，委员会警告称，永续合约的设计“可能不适合所有资产类别”，并鼓励交易所就引用非比特币资产的永续合约寻求委员会审查。
Kalshi于6月初推出了经CFTC批准的比特币永续合约。此后，Kalshi又列出了其他加密货币和贵金属永续产品。由于9月的股票申请涉及证券类基础资产，因此采用了SEC-CFTC联合的安全期货流程。
然而，关于CFTC比特币永续合约决定的独立联邦案件仍在进行中。芝加哥商业交易所（CME）诉Selig一案的卷宗显示，CME于6月18日起诉CFTC及主席Michael Selig，主张撤销5月29日的比特币订单及相关永续合约政策。该诉讼关注的是比特币永续合约的分类及CFTC的政策声明，并不构成对Kalshi 9月18日股票永续合约申请的裁决。
联邦卷宗显示，CFTC于9月2日提出驳回该案动议，截至最新审阅的卷宗更新，尚未作出实质裁决。Colleen Kollar-Kotelly法官于9月8日排定的日程表规定：CME需在10月2日前回应，10月16日为回复截止日，11月13日前需完成证据开示，11月20日进行交叉动议，并在12月设有后续法庭之友意见及回应截止日期。
