摩根大通分析师：若ETF对冲需求缓解，比特币或比黄金获得更多支撑
摩根大通（JPMorgan）由尼古拉奥斯·帕尼吉洛格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）带领的分析团队在本周的一份报告中指出，如果交易所交易基金（ETF）市场的对冲需求减弱，比特币（BTC）可能获得比黄金更多的价格支撑。目前，贝莱德旗下iShares比特币信托基金（IBIT）的做空持仓量处于年内高位。
数据显示，IBIT的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率高于SPDR黄金份额ETF（GLD）。分析师认为，这表明市场对比特币的对冲力度更大，而GLD的做空持仓则低于其历史平均水平。
比特币与黄金的市场定位对比
报告指出，尽管近期有资金流入且期货头寸有所增加，但比特币仍面临比黄金更为谨慎的市场情绪背景。
此外，根据FINRA发布并由MarketBeat整理的数据，截至8月31日结算日，IBIT的做空基础规模为4590万股，创下2026年最高读数，较两周前的3710万股增长了23.8%。这一头寸相当于流通股的3.53%，若要平仓，需要消耗该基金日均交易量（约5300万股）的0.6天。相比之下，3月底时做空基础规模接近1300万股，为年内低点。
报告提到，在美联储7月下旬会议后，随着“货币贬值交易”回归，比特币和黄金基金均迎来了资金流入。这也是推动比特币向80,000美元靠拢、金价逼近每盎司4,600美元反弹的原因之一，投资者因美国财政担忧而转向稀缺资产。
然而，分析师写道，过去一周动能有所减弱，原因是经通胀调整的债券收益率上升，且参议院在一项程序性投票中未能推进《CLARITY法案》，该投票未达到所需的60票。
报告显示，黄金ETF已收复今年早些时候的所有流出资金，而比特币基金仅收回了约一半。
长期潜力与市场波动
帕尼吉洛格鲁的团队此前曾进行过比特币与黄金的对比分析。今年2月，在加密资产承压之际，分析师将经过波动率调整后的比特币对黄金估值定为266,000美元。他们称这是“今年不切实际的目标”，但显示“一旦负面情绪逆转，长期来看具有上行潜力”。
据CoinGecko数据，周四比特币交易价格约为76,500美元，过去24小时内变化不大。
ETF资金流向剧烈波动
此外，美国现货比特币ETF本月资金流向大幅波动。9月1日录得2.36亿美元的资金流出，随后在9月3日转为流入7.31亿美元，这是自1月以来最强的一天，其中仅IBIT就占据了约4.54亿美元。
据SoSoValue数据，9月初这些基金的净资产总额为1,033亿美元，约占比特币总市值的6%。
