美国证券交易委员会发布五年创新豁免，允许合规平台进行代币化美股交易

9月17日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一项为期五年的创新豁免令。该指令允许符合条件的交易平台通过获准的自动化做市商和流动性池交易代币化的美国上市股票，而无需注册为国家证券交易所。这一框架涵盖了代币化的国家市场系统（NMS）股票，并授予使用自有资本的合格流动性提供商临时豁免 dealers 注册的要求。

SEC主席保罗·阿特金斯表示，这项命令是将美国资本市场带入“数字时代”的一步。此前，参议院以49比50的程序性投票结果否决了《CLARITY法案》。

代币化股份必须赋予完整的股东权利

随着华盛顿在多个方面推进数字资产政策，SEC的这一行动显得尤为及时。就在前一天，众议院金融服务委员会以28比21的投票结果推进了《战略比特币储备法案》，该立法拟将符合资格的联邦持有比特币置于财政部保管之下，并要求持有期至少为20年。

根据规定，符合条件的代币必须代表实际的NMS股票，并向持有人提供与相应传统股份相同的权利和特权，包括股息、投票权以及清算时的剩余索取权。仅跟踪股价而不赋予这些权利的合成产品将被排除在外。这一限制与SEC今年早些时候概述的更狭隘的方法一致，当时委员赫斯特·皮尔切在代币化股份与合成敞口之间划清了界限。初级发行不能使用该豁免，该豁免仅适用于二级市场交易。

公司还保留了对非关联第三方代币化的控制权。交易平台必须在开放其股份的第三方代币化版本交易前至少30天通知发行人，在此期间，发行人可以通过提交异议来阻止该列表的上线。

交易设有交易量上限，且需满足公共区块链要求

SEC对第一类（Tier 1）代币化股票设定了75个代码符号的限制，且交易量不得超过标的股票上月日均成交量的0.25%。第二类（Tier 2）平台最多可支持250个代码符号，交易量上限为日均成交量的2.5%。若反复突破交易量阈值，相关代币化股票将面临三个月的交易暂停。

智能合约必须具备可审计性、公开可用，并部署在公共无许可分布式账本上，同时参与者访问权限仍需经过授权。只要基础股票在主要交易所停牌，交易也必须立即停止。SEC指出，该结构可能支持自我托管、碎片化所有权、全天候交易以及近乎即时的结算等功能。

此项豁免是在数月致力于链上股票自动化做市商（AMM）及并行机构代币化项目（包括涉及摩根大通、贝莱德和高盛的DTCC试验）之后推出的。

Tenev和Saylor支持SEC的举措

Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫表示：“代币化正在来到美国。”他指出，新框架的好处包括24/7市场、即时结算和碎片化所有权。尽管Robinhood在美国境外运营代币化股票产品，但这些产品采用的结构与SEC豁免要求的“完整股东权利模式”不同。

Strategy执行主席迈克尔·塞勒称这一决定是数字信贷和美国资本市场的“重大突破”，并表示该框架可能允许符合条件的平台向美国投资者提供代币化MSTR和STRC的24/7链上交易。

塞勒的回应紧随他在两天前对失败的《CLARITY法案》投票的反应之后，当时他写道：“你唯一需要的清晰就是比特币。”