比特币估值新框架：2030年或达17万美元，2035年有望触及23万美元
尽管比特币今日的交易价格徘徊在76,000美元附近，但一项长期的估值框架预测，到2030年其价格将翻倍以上，并在五年后（即2035年）达到三倍左右。
根据首席另类策略师约翰·拉福奇（John LaForge）的分析，Ned Davis Research预计比特币到2030年将涨至约170,000美元，到2035年潜在目标可能达到230,000美元。这一预测是在比特币经历了一段波动期后，价格维持在76,300至76,500美元区间背景下提出的。
这种对比十分显著。在近期《CLARITY法案》受挫以及美国现货比特币ETF遭遇新一轮资金流出的情况下，比特币仍在努力寻求稳定。然而，拉福奇的长期观点较少关注短期价格走势，而是更侧重于如何对比特币本身进行价值评估。
七种比特币估值方法指向一个核心问题
拉福奇概述了投资者可用于思考比特币价值的七种方法，包括网络采用率、与黄金的对比、货币供应量增长、生产成本、投资组合风险、采用周期以及广受关注的存量流量模型（Stock-to-Flow）。其中，网络采用率因其最直接依赖比特币特定数据而脱颖而出。这些数据包括持有者数量、通过交易所交易基金（ETF）获得的敞口、持有余额的地址数量以及每日活跃地址数。
该方法将需求置于估值问题的中心。该框架并不假设仅仅因为供应稀缺比特币就会变得更有价值，而是询问是否有更多的投资者实际上正在加入并使用该网络。这一区别也使拉福奇对“存量流量”模型持怀疑态度。该流行模型 heavily 侧重于比特币有限的供应量和递减的发行量，但拉福奇认为，需求的增长并不足以支撑其许多较高的历史预测值。
75,500美元的挖矿成本带来近端变数
更具冲击力的估值指标之一是比特币的生产成本。CoinShares的一份最新采矿报告显示，上市矿商在第二季度面临的可税前列支现金加权平均成本约为每枚比特币75,500美元。这一数字异常接近比特币当前的市场价格。
生产成本并非绝对底价，但如果比特币长时间低于矿商成本交易，可能会造成财务压力，并迫使运营商出售储备或减少挖矿活动。鉴于比特币近期测试了关键的75,000美元区域，这种情况显得尤为相关。这意味着市场目前交易的水平不仅在技术层面具有重要意义，也在矿业经济学方面具有深远影响。
| 估值方法 | 衡量内容 | 对比特币的意义 |
|---|---|---|
| 网络采用率 | 持有者、活跃地址及更广泛的比特币参与度增长 | 拉福奇的首选方法，因为采用率的上升可以提供需求扩大的直接证据 |
| 黄金对比 | 作为稀缺持有资产，比特币相对于黄金的潜在价值 | 测试如果投资者越来越多地将比特币视为“数字黄金”替代品，其估值会如何变化 |
| 货币供应量 | 比特币与全球/美国货币供应量增长之间的关系 | 拉福奇指出，历史上当货币供应量增长加速时，比特币的表现往往更好 |
| 挖矿成本 | 生产一枚比特币的估计成本 | 生产成本可作为参考点，用于评估比特币相对于矿工经济状况是昂贵还是便宜 |
| 投资组合风险 | 基于波动性和投资组合风险的比特币潜在配置比例 | 通过投资者能合理分配给高波动性资产的风险量来为比特币估值 |
| 采用周期 | 比特币在长期技术/采用曲线上的位置 | 估算比特币从早期采用向更广泛机构和投资者使用过渡时的潜在价值 |
| 存量流量模型 | 现有比特币供应量与新发行硬币的比例 | 突出比特币的稀缺性，但拉福奇认为它过于强调供应，而忽视了需求 |
23万美元的比特币需要需求跟上步伐
目前的即时背景远不如2035年的预测那样乐观。9月15日，美国现货比特币ETF记录了约4.5亿美元的资金净流出，这是自6月以来最大规模的单日撤资；随后在9月16日又有约2.96亿美元流出该产品。这一逆转发生在8月强劲表现之后，当时比特币ETF吸引了35.2亿美元的资金净流入。
这种张力可能是230,000美元预测中最重要的部分。比特币的固定供应已经是已知事实。因此，要达到170,000美元或230,000美元的目标，将很大程度上取决于方程的另一面——即采用率和需求的变化。
在约76,300美元的价格水平上，比特币需要上涨约123%才能达到170,000美元，上涨约201%才能达到230,000美元。这些目标是预测而非保证的结果，但Ned Davis Research的框架提供了比单一价格预测更有用的东西：一套可衡量的因素，投资者可以据此判断比特币是否真正朝着这些目标迈进。
