代币化现实世界资产（RWA）规模突破380亿美元，但未来关键在于流动性与互操作性

链上代币化现实世界资产（RWAs）的规模已突破380亿美元大关，然而，这一数字的重要性远不及即将到来的行业变革。Castle Labs在2026年9月14日发布的报告中指出，该行业的未来取决于代币化资产能否在不同交易所之间流动、作为贷款抵押品使用，并与深度流动性进行交易，而非仅仅关注其上市数量。

这一区别对于寻求通过代币化和去中心化金融（DeFi）协议获取收益抵押品的机构而言至关重要。它决定了代币化资产是能够产生实质性的价值，还是仅仅在传统金融系统中沦为“数字包装”。

国债锚定380亿美元基础

截至2026年9月15日，RWA.xyz数据显示，分布式资产总值为388.6亿美元，30天内增长1.00%，持有者约为424万人。据Castle Labs统计，美国政府债务总额超过159亿美元。其他类型的资产包括：价值49亿美元的大宗商品、价值36亿美元的活跃策略、价值25.6亿美元的资产支持信贷以及价值25.2亿美元的代币化股票。

市场也按交易发生的区块链进行划分。根据2026年9月14日RWA.xyz的排行榜，排名前三的网络分别是以太坊（173亿美元）、BNB Chain（56亿美元）和Solana（43亿美元）。这些信息表明，代币化资产分散在不同的区块链上，导致了持续的流动性问题。

代币化RWA市场细分：2026年的资产类别、区块链和成熟度

根据CoinGecko 2026年的报告，自2025年1月以来增长了逾三倍，到第一季度末，代币化RWA已超过193亿美元。

上市资产已不再是难题

Castle Labs声称，供应已不再是问题。Kraken、Robinhood、Ondo、Securitize、富兰克林邓普顿和黑石等公司已经能够通过不同方式提供代币化访问权限。

更大的问题在于，持有者实际上能用他们的资产做什么。Castle Labs将实用性分为两类：可访问性和可组合性。代币化虽然提升了进入交易场所的能力，但这些资产只有在能够跨不同场所流动、与深度流动性交易、用作抵押品并有效参与链上交互时，才真正具有效用。

随着日常交易时间的延长，这一趋势变得越来越相关，这 conveniently 缓解了传统市场在过去几年中因加密货币全天候访问优势而获得的便利。

监管与机构加速入场

该领域已找到有利的政府政策以支撑其长期增长。据TRM Labs称，2025年超过70%的30个司法管辖区稳定币监管取得了进展，约80%的金融机构宣布了关于其数字资产计划的公告。

对银行业的影响发生在结构层面。IMF于2026年4月发布的一份报告中，经济学家Tobias Adrian指出，代币化有助于实现原子结算、连续流动性管理和嵌入式合规。然而，如果缺乏适当的法律框架和安全结算资产，代币化可能会通过加快银行流程和增加集中度及碎片化来加剧不稳定性。

BCG在5月的报告中表示，当前的数字RWA规模较小；但在未来十年，数字RWA可能在银行业中具有最高的结构性重要性。

为何流动性仍然滞后

Pantera Capital在其第一季度报告中观察到， tracked的593项资产中有542项处于活跃状态。本季度的平均代币化进度指数仅为5分中的2.04分。据Pantera称，在被追踪的资产中，77.6%被归类为“包装”（Wrapper）级别，11.1%被归类为混合（Hybrid），仅有2.7%被归类为原生（Native）。

Pantera将RWA市场与互联网早期的“报纸上网”阶段进行了比较：这意味着已知产品已转移到不同的技术平台上，尽管大多数产品尚未能利用其潜在能力。在实践中，许多代币化资产的行为仍与其传统对应物非常相似，这也解释了为何流动性和市场基础设施难以跟上步伐。

经合组织（OECD）也得出了相同的结论，确定薄弱的流动性、缺乏支付网络、托管缺口、立法不确定性以及缺乏互操作性是阻碍向更广泛接受迈进的因素。

Cryptopolitan也指出，仅拥有代币化并不足以产生流动性，市场做市商、双向订单流和可靠的价格发现过程仍然是必需的。

代币化的未来将不再仅仅关乎多少价值被代币化，而在于这些价值是否真的能够在金融环境中流动并被利用。