美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，10年期收益率周一突破5%关口，创2023年以来新高，通胀忧虑与供给压力形成共振，令全球债市承压。
10年期收益率周一最高触及5.01%，上次突破5%是在2023年10月，且仅维持一日便回落。
此次美元同步走强，彭博美元即期指数单日涨幅最高达0.6%，有望创下6月17日以来最佳单日表现，全部G10货币悉数下跌。
收益率的持续攀升对股市和经济构成双重压力。作为全球政府和企业债务的基准利率，10年期美债收益率上行将推高借贷成本，对估值偏高的股票资产形成压制，并拖累经济增长。
市场目前已将美联储最快于9月16日启动加息纳入定价，美债今年或录得2022年以来首次年度亏损。
预测5%的策略师：抛售尚未结束
率先在今年2月做出5%预测的Standard Bank G10策略主管Steven Barrow表示，抛售行情远未走完。他将年底10年期收益率预测上调至5.2%，并预计2027年一季度将进一步升至5.3%。
Barrow在今年2月做出5%预测时，市场普遍预期美联储将连续降息，10年期收益率彼时低于4%，该判断显得极为逆势。如今伊朗局势、能源价格冲击以及通胀数据相继印证其判断，更增添其看空立场的说服力。
他强调，推动利率上行的长期结构性力量——包括全球供应链压力、气候变化的持续冲击，以及移民政策收紧对劳动力供给的限制——正变得比以往更为强劲。Barrow表示：
"我对结构性观点的判断是，我们正处于'高利率维持更久'的体制中。"
他预计美联储将在9月和12月各加息一次，此后将短期利率维持不变直至2027年底。
通胀预期升温，触发新一轮抛售
此番抛售的直接导火索来自多个方向。美国对伊朗发动军事行动以来，中东能源供应遭受冲击，油价大幅上涨，WTI原油周一维持在每桶100美元上方，通胀预期随之升温。
与此同时，8月消费者价格指数数据高于预期，进一步坚定了市场对美联储加息的押注。
距美国中期选举不足两个月，10年期收益率已较伊朗战争爆发前上升逾一个百分点。财政部长贝森特此前采取了增加长期国债回购等非常规手段，试图压低长端利率，但效果有限，抛售势头并未因此缓解。
结构性力量推升全球长端利率
此轮美债抛售并非孤立现象，而是折射出更深层的结构性压力。衡量全球政府借贷成本的指标已升至2007年以来最高水平，投资者要求获得更高补偿以持有长期债务，政府与企业争夺资本的局面日趋激烈。
美国财政赤字持续扩大，国债市场规模从2007年的约4.5万亿美元膨胀至如今的约32万亿美元，联邦债务占GDP之比已超过100%。
惠誉评级对此发出警示，认为美国对未来经济冲击的抵御能力正在下降。人工智能基础设施建设热潮既为债市带来大量新增供给，也持续向经济注入刺激，进一步抬高了债市压力。
研究机构CreditSights投资级及宏观策略主管Zach Griffiths表示，"有很多深层因素使得利率持续上行成为当前阻力最小的路径。"他认为10年期收益率可能进一步上行至5.5%。
美元走强，但分析师对后市的观点存分歧
美债收益率上行提振美元，但部分策略师对美元涨势的持续性持保留态度。
摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan指出，过去数周美元表现落后于基本面，"偏高的能源价格、强劲的8月通胀及就业数据，加上美联储主席沃什在杰克逊霍尔的鹰派表态，本应推动美元走强，但实际表现未能跟上。"
她维持对美元的看涨立场，尤以对低息货币如瑞典克朗和加元为主。
Brown Brothers Harriman & Co.全球市场策略主管Elias Haddad则提示，美元面临非对称风险——鹰派情景下的上行空间有限，因市场已为未来12个月累计约100个基点的加息充分定价；一旦出现偏鸽派意外，下行风险将更为显著。
期权市场方面，美元指数一个月风险逆转指标自9月2日以来首度重回正值，显示交易员正在为美元进一步走强布局。
