Monad自2025年11月主网上线以来面临的最大考验

Monad自2025年11月主网上线以来所面临的最严峻考验，将于2026年11月24日到来。届时，将有168亿枚MON代币在单一事件中解锁。这一数量约占当前流通代币总量的32.8%，使得早期投资者、Monad团队以及Category Labs金库首次获得抛售权。真正的市场需求能否在不导致价格急剧下跌的情况下吸收如此巨大的新增供应量？

11月24日实际解锁的是什么

Monad的总供应量固定为1000亿枚MON。在项目启动时，通过公开销售、空投和生态系统分配，项目方释放了约495亿枚代币（占总供应量的45.7%）。剩余的505亿枚代币则分配给了团队、投资者和金库，所有这部分代币均设有一年的锁定期（悬崖期）。

该锁定期将于2026年11月24日结束，即主网上线整整一年之后。在这一天，大约168亿枚MON将被解锁并可转移。具体构成如下：

• 107亿枚MON归Monad团队所有
• 49.25亿枚MON归投资者所有
• 10亿枚MON归Category Labs金库所有
• 其余部分与验证者奖励分配相关

根据Tokenomist.ai的数据，截至2026年9月中旬，实际流通且可交易的MON代币仅约为118亿枚（约占总供应量的11.8%）。仅11月的这次解锁量就超过了当前的整个流通供应量，因此交易员将其视为MON第一年中具有决定性意义的事件。

为何悬崖式归属使风险更高

Monad对其团队和生态系统分配采用“悬崖式归属”（Cliff Vesting），而非线性归属。线性归属会将代币逐渐释放到市场中，给价格调整留出时间；而悬崖式归属则相反：在设定的一段时间内没有任何代币解锁，随后一次性释放大量代币。

这种结构将供应冲击集中在一天之内，而不是分散在数月之中。11月24日之后，Monad的归属计划转向每月解锁约11.6亿枚MON，并以较小的批次持续至2050年。但悬崖式解锁本身是Monad自代币生成事件以来所面临的最剧烈的单日供应事件。

此次解锁的美元价值是多少

2026年8月下旬至9月期间，MON的交易价格在0.023美元至0.030美元之间波动，截至9月中旬，其价格约为0.027美元。在此水平下，168亿枚代币的解锁市值约为4.1亿美元至4.5亿美元。而在2026年初，当MON交易价格接近0.037美元时，当时的分析师认为同一批解锁代币的价值接近6亿美元。事件的美元价值随代币价格波动，但代币数量和占供应量的比例保持不变，因此交易员首先关注以MON计价的解锁量，其次才是美元计价。

网络基本面能否吸收这些供应？

代币解锁并不会自动导致代币价格崩盘。MON能否稳住，取决于有机需求（而非激励驱动的活动）是否已增长到足以吸收新卖家的程度。

目前的基本面喜忧参半。据Longbridge和MEXC引用的数据，截至2026年4月1日，Monad的总锁定价值（TVL）约为3.55亿美元，使其成为近期发布后最快达到3亿美元TVL的Layer-1区块链。到了4月中旬，链上分析师账号aixbt报道称，TVL进一步攀升至约8亿美元，显示了资金在此期间迅速流入网络的DeFi池。包括Uniswap、Curve和Morpho在内的主要协议已在该链上部署。

然而，2026年期间，每日链上费用收入曾长时间低于3000美元。这意味着数亿美元的存入资本产生的年度费用收入仅为六位数低位。同样来自2026年4月中旬aixbt的报道指出，Monad的年化的费用收入约为110万美元，而TVL为8亿美元，并提到一个3000万美元的回购计划，预计仅能维持几个月的运营。该帖子提及了一次价值约6.21亿美元的上游代币解锁，尽管引用了比Monad官方归属计划中描述的11月24日悬崖更早的日期；这种差异可能反映了社交媒体帖子中的非正式四舍五入，而非对已记录解锁日期的更改。

相对于TVL而言较低的费用收入通常被描述为“停放资本”：资金停留在DeFi池中以赚取收益或激励，而非支付真实的 Usage 费用。如果这种模式持续到11月，解锁将为那些尚未从其自身网络活动中捕获相应价值的代币增加可抛出的供应量。

历史对11月日期的启示

加密货币市场的聪明钱通常在已知的解锁日前30至60天开始建仓，这意味着围绕MON的市场情绪在11月24日到来之前就已经形成。2026年全程覆盖此次解锁的分析师一致将其标记为Monad基本面的“硬性截止日期”，意味着在新增抛压袭来之前，费用收入和TVL增长必须赶上其估值。

结论

Monad于2026年11月24日的解锁将释放168亿枚MON，按2026年9月中旬的价格计算，价值约为4.1亿美元至4.5亿美元，而此时市场背景是：每日链上费用长期低于3000美元，而TVL在当年早些时候已达到8亿美元。悬崖式归属结构将这种供应冲击集中在一日内，而非分散开来。Monad的TVL增长和协议集成显示了真实的生态系统建设，但其费用与TVL比率仍是拥有可比锁定资本的链中最低的之一。存入资本与产生收入之间的差距，正是此次解锁所要测试的具体指标。

参考资料

TradingView报告：Monad (MON) - 168亿代币解锁 - 2026年11月24日
Tokenomist.ai数据：Monad代币归属计划和解锁事件
CryptoRank报告：Monad主网上线，110亿枚可交易MON代币
AO Trading分析：Monad (MON) 成交量1.85亿美元飙升21-25%：链上数据显示需谨慎
CoinMarketCap分析：最新Monad (MON) 价格分析
aixbt在X上的帖子：关于Monad TVL、费用收入和回购跑道