沉寂近三年的养老理财，正在重新打开产品扩容窗口。

近期，市场关于养老理财新一轮扩围的预期持续升温，有消息称，符合监管条件的理财公司正陆续推进资质申报、系统改造和产品准备。

枢纽自业内确认，多家尚未进入养老理财试点名单的理财公司，已经向监管递交相关资质申请，目前，新一批机构资格仍处于审批阶段，尚未有明确批复消息。

“我们也申报了资质，不过目前应该都还在审批中，也没有听说哪家已经拿到批复。”一家股份行理财子人士表示，现阶段尚不便对外披露具体产品安排。

待新一轮机构名单落地，养老理财也将自2023年以来首次迎来实质性产品供给扩容。

三年过去，养老理财面对的市场环境已经明显变化。

早期试点阶段，行业关注的是哪些机构能够获得发行资格；如今，随着养老金融产品持续扩容，竞争已经延伸到产品和投资能力层面。

拿到入场券之后，理财公司还要和保险、公募基金、储蓄国债等争夺同一批长期养老资金。

扩围进入等待期

养老理财试点始于2021年，随后逐步形成10家银行理财子加贝莱德建信理财的“10+1”格局。

政策边界在2025年进一步打开。

2025年10月，金融监管总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，将养老理财试点地区扩大至全国，试点机构也由原有名单扩展至符合开业满三年、经营管理审慎、具备较强长期投资和风险管理能力等条件的理财公司。

政策还明确，理财公司同时参与养老理财产品试点和个人养老金理财业务的，新发行养老理财产品可以自动纳入个人养老金理财产品名单。

这为更多理财公司打开了养老理财业务入口，但产品供给并未同步增长。

2021年至2023年，养老理财累计发行51只产品，此后产品数量长期没有增加；截至2026年6月末，前期试点养老理财产品规模超过1066亿元，投资者人数约46.6万人。

对未进入原有名单的理财子而言，新一轮资质批复意味着养老金融产品线进一步补齐。

在传统理财收益率持续下行、行业普遍寻找稳定长期资金的背景下，养老资金期限较长、赎回相对稳定，对理财公司也具备更高吸引力。

不过，资质放开只能解决产品入口，能否真正形成规模，还要回到产品收益和长期投资能力。

抢食养老资金

相比2021年试点初期，如今的养老金融货架已经明显拥挤。

个人养老金制度全面实施后，储蓄存款、商业养老保险、公募基金、理财产品以及储蓄国债等陆续进入个人养老金投资范围，各类机构开始围绕长期养老资金展开竞争。

截至今年6月末，个人养老金基金已达到321只，产品从养老目标FOF逐渐扩展至指数基金、指数增强基金和ETF联接基金等品类。

目前，在售养老年金保险已经达到数百款，同时覆盖专属商业养老保险、个人养老金保险等业务，部分机构还将产品延伸至医疗、照护和养老社区服务。

今年6月，储蓄国债也正式进入个人养老金产品体系。

在这一产品梯度中，银行理财的传统优势仍然是稳健收益和银行渠道，但这一定位正面临新的压力。

今年以来，养老理财收益表现已经有所承压。截至9月11日，今年以来养老理财平均年化收益率约为1.64%，低于全市场理财产品约2.09%的平均水平。

背后的约束来自资产端。

养老理财普遍以债券、存款和非标资产作为主要配置方向，通过较长封闭期限和平滑基金机制降低净值波动。但随着债券收益率中枢下移，高收益非标资产减少，固收类资产提供的收益空间不断收窄，部分产品近期还陆续支取平滑基金回补净值。

目前51只养老理财产品中，债券类资产占比超过五成，非标资产占比约11.9%，公募基金占比约13.6%，权益类资产占比仅约5%。

低权益仓位有利于控制波动，也限制了长期收益弹性。

这让理财公司的能力短板更加突出。

公募基金在权益投资和多资产配置上更成熟，保险机构则拥有长期负债、保障功能和养老服务体系。理财公司拥有银行渠道和庞大的稳健型客户基础，但长期权益投资能力仍在建设之中。

过去，银行理财最擅长的是在存款与基金之间提供相对稳健的收益体验。随着养老金融产品持续扩容，这一中间地带正变得越来越拥挤。

新一轮扩围之后，养老理财的竞争重点也将从资质和产品数量，进一步转向长期资产配置、权益投资、风险控制和客户服务能力。

产品重新上新只是起点。

真正决定养老理财能走多远的，仍是理财公司能否在“稳”的基础上，给出足够有吸引力的长期回报。