稳定币市场：少数巨头主导的赢家通吃格局
尽管市场上存在数千种稳定币，但根据ARK Invest研究总监Lorenzo Valente的研究，只有两种稳定币真正跨越了具有实质意义的门槛。稳定币是一种旨在保持价值稳定的加密货币类型，通常通过与美元等传统法定货币一比一挂钩来实现这一目标。它们被广泛用于支付、交易以及跨境资金转移。ARK Invest是由Cathie Wood创立的资产管理公司。
Valente在X平台（原推特）上发表文章指出，稳定币是一种具有网络效应的资产。规模越大，竞争对手追赶的难度就越高。他引用Blockworks和Artemis的数据显示，虽然市值超过100万美元的稳定币数量已攀升至约135种，但随着门槛提高，数量急剧下降：市值超过1000万美元的稳定币约有90种；超过1亿美元的降至约40种；而超过10亿美元的仅有12种。
“100亿美元俱乐部”正在收缩而非扩张
最引人注目的模式出现在顶层。市值超过100亿美元的稳定币数量在2022年曾达到峰值4家，随后减少至仅两家：Tether发行的USDT和Circle发行的USDC。总部位于萨尔瓦多的Tether发行了全球市值最大的稳定币，其主要 backed by 美国国债。总部位于美国的金融科技上市公司Circle则发行了USDC。
ARK Invest不仅在观点上支持这一论点，也在资本层面采取行动。8月31日，ARK Invest购买了35,192股Circle Internet Group（NYSE: CRCL）的股票，价值约为336万美元。
Valente认为，进入100亿美元层级已经极其困难。他表示，在未来可预见的时期内，1000亿美元层级的竞争很可能仅限于这两家玩家，而5000亿美元层级的市场可能至少在未来两年内由单一发行商主导。
拥有数千种代币，但胜者寥寥无几的市场
数据与更广泛的采用研究相符。BVNK与YouGov、Coinbase和Artemis合作发布的报告显示，在过去12个月中，一半的稳定币持有者增加了其持仓量，其中56%计划进一步增持。然而，这种不断增长的需求正集中在少数成熟的代币上，而非分散流通于成千上万种代币之中。
目前，稳定币市场的总供应量已超过3000亿美元，但其绝大部分价值仍集中在Tether和Circle手中。Valente的图表表明，这种动态格局随着时间的推移只会愈发固化。
