吉姆·克莱默：长期借贷成本攀升，投资者应更关注30年期美国国债

随着长期借贷成本攀升至足以与股票直接竞争的水平，吉姆·克莱默（Jim Cramer）表示，投资者应当将注意力从单个公司的基本面转移到30年期美国国债上。在9月10日《疯狂金钱》（Mad Money）节目的独白中，克莱默指出，长期国债目前“掌控着一切”，其收益率接近5.3%，并呼吁那些优先考虑收入稳定性和资本保全的投资者将30年期国债视为“王者”。

这一观点的逻辑十分简单：当投资者可以从长期美国国债中获得超过5%的收益时，股息股和高估值的成长型公司必须提供更强有力的回报，才能证明承担额外风险的合理性。

5.3%的无风险收益率改变了股市的估值逻辑

上升的国债收益率通过多种方式对股市造成压力。首先，它提高了投资者用于评估未来利润的折现率。这种影响往往最严重地打击昂贵的成长型和科技类股票，因为它们的估值在很大程度上依赖于多年后的预期收益。我们的指南解释了为何相同的机制会对人工智能和科技板块造成特别沉重的打击。

其次，长期国债已成为股票的真正替代品。本周进行的30年期国债拍卖以5.308%的价格成交，尽管收益率仍处于多年高位，但投资者需求依然强劲。这也解释了克莱默为何建议老年投资者偏好国债，因为他们可能比追求额外的股权增值更看重可预测的收入。

抵押贷款利率显示出对实体经济的真实冲击

债券抛售的影响已经蔓延至华尔街之外。Mortgage News Daily报道，30年期固定抵押贷款利率的平均水平已突破7%，达到7.07%，这是一年多来首次跨越该阈值。Coinpaper一直在追踪同样的抵押贷款利率压力，不断上升的国债收益率使得住房融资变得越来越昂贵。

克莱默认为，房地产市场至关重要，因为较高的抵押贷款利率会通过建筑、材料、家庭支出以及更广泛的经济领域产生连锁反应。

国债回购未能遏制收益率飙升

更大的担忧在于，政策制定者在压低长期收益率方面举步维艰。财政部曾试图回购高达60亿美元的长期债券，但最终仅购买了约52亿美元。结果显示，10年期收益率在随后立即走高，而长期收益率依然居高不下。

这个问题远不止一次回购那么简单。投资者正在权衡持续的通胀、昂贵的石油价格、庞大的政府借款以及日益增长的财政赤字。即使美联储最终降低短期利率，这些力量也可能使长期收益率保持高位。

这正是克莱默的警告之所以重要，远超单纯债券推荐的原因。当30年期国债收益率在5.3%左右徘徊时，它不再只是股市投资者的背景噪音，而是成为每只股票都必须与之竞争的基准。