核心要点

• 首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）表示，SpaceX 实现年化收入 1000 亿美元的信心增强。

• 公司获得了一项价值每月 11.1 亿美元的 AI 计算合同，预计于 12 月启动，每年贡献约 130 亿美元的收入。

• 第二季度营收达到 78.1 亿美元，同比增长 91.9%，每股收益超出预期 0.17 美元。

• 股票在周五交易时段以 148.18 美元开盘，分析师维持“适度买入”评级，共识目标价为 221.06 美元。

• 市场担忧主要集中在估值偏高（接近销售额的 98 倍）、近期禁售期解禁导致流通股增加，以及 AI 基础设施建设时间表的不确定性。

基础设施扩建计划

Space Exploration Technologies Corp.（SPCX）的股票在周五交易时段以 148.18 美元开盘，上涨 0.4%。这一走势紧随首席财务官布雷特·约翰森在高盛 Communacopia + Technology 会议上的发言，他在会上表达了对实现 1000 亿美元年化收入目标的更强信心。

这种乐观情绪背后的驱动力是什么？是一份新签署的 AI 计算协议，该协议价值每月 11.1 亿美元，将于今年 12 月启动，客户身份尚未公开。这一单一安排为公司增长轨迹贡献了约 130 亿美元的年度经常性收入。

要实现 1000 亿美元的年化收入目标，SpaceX 需要每月产生约 83 亿美元的收入。目前的第二季度数据显示，公司每月产生的收入约为 26 亿美元。这意味着月收入需要从当前水平翻三倍。

尽管这些计算看似雄心勃勃，但合同管道仍在不断扩大。SpaceX 有一项价值 67 亿美元的云服务安排定于 10 月扩大规模，目前与谷歌（GOOG）和 Anthropic（ANTHRO）的 AI 计算合作伙伴关系每月已带来超过 20 亿美元的合并收入。

据约翰森介绍，鉴于 SpaceX 锁定的计算能力租赁协议，AI 基础设施投资的回报周期可控制在十二个月以内。

关于基础设施发展

SpaceX 计划在 2026 年底前部署略多于 2 GW 的地面 AI 计算能力，并在 2027 年期间扩展至 5 至 10 GW。约翰森强调，电力供应限制已成为地面 AI 运营日益严峻的挑战，促使公司探索未来部署太空计算解决方案的可能性。

街头观点与潜在阻力

第二季度的财务结果在收入和盈利方面均超出预期。公司报告营收为 78.1 亿美元，同比增长 91.9%。报告的每股亏损为 0.09 美元，优于分析师预期的每股亏损 0.26 美元，超幅为 0.17 美元。

华尔街总体保持乐观态度。该股持有“适度买入”的共识评级，分析师预测平均目标价为 221.06 美元。覆盖情况分解如下：两份“强力买入”建议，26 份“买入”评级，八份“持有”头寸，以及七份“卖出”评级。

近期的分析师活动包括 Pivotal Research 发布“买入”建议，目标价为 220 美元，而汇丰银行（HSBC）启动覆盖评级为“持有”，目标价为 115 美元。TD Cowen 和 Roth Capital 均维持“买入”评级。

估值担忧依然突出，该股交易价格约为销售额的 98 倍，这一倍数削弱了一些投资者的热情。近期禁售期的解除也释放了数亿股股份用于潜在交易。

对冲基金 Third Point 透露，在首次公开募股后收购了价值约 3100 万美元的 SPCX 股份。此外，众议员玛丽亚·埃尔维拉·萨拉扎尔（Maria Elvira Salazar）在 8 月通过其 UBS IRA 账户购买了价值在 1,001 至 15,000 美元之间的 SpaceX 股票。

实现 1000 亿美元收入目标仍取决于当前协议的执行速度。意外的延误可能会阻止 SpaceX 达到这一年化阈值。