关键亮点

云转型加速

基础设施扩张创下纪录

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云基础设施销售额同比激增 121%，达到 74 亿美元，超出分析师预期的 71.9 亿美元。经调整后的每股收益为 1.92 美元，超过华尔街预期的 1.74 美元；总营收增长 30%，达到 193 亿美元。在常规交易收盘价为 152.94 美元后，股价在盘后交易中上涨约 4%，但仍比 6 月 1 日的高点低 38%。该公司的完整积压订单已达到 6640 亿美元，其中约一半归因于与 OpenAI 的一项主要云协议。资本支出预计在本财年将达到 920 亿美元，远高于去年的 560 亿美元，导致自由现金流转负。

甲骨文（Oracle）周四发布的第一季度业绩在几乎所有指标上均超出预期，推动股价在盘后交易中上涨约 4%。该股票在常规交易中收于 152.94 美元，盘中下跌 5.4%。

甲骨文公司（ORCL）经调整后的每股收益达到 1.92 美元，较去年同期的 1.47 美元有所上升，并超过了分析师共识预期的 1.74 美元。总营收总计 193 亿美元，同比增长 30%，高于 191 亿美元的预测值。

投资者最为关注的核心指标是云基础设施收入。该部门通过基于互联网的服务提供 AI 计算能力，收入飙升 121%，达到 74 亿美元。华尔街分析师此前预测值为 71.9 亿美元。

甲骨文的其余业务板块仅扩大了 3%。这种鲜明的对比突显了公司的战略方向。

ORACLE $ORCL 2027 财年 Q1 盈利亮点

• 🔹 营收：193 亿美元（预期 191.4 亿美元）🟢；同比增长 30%
• 🔹 经调整每股收益：1.92 美元（预期 1.74 美元）🟢；同比增长 30%
• 🔹 剩余履约义务（RPO）：6640 亿美元；同比增长 2090 亿美元

FY 指引：

• 🔹 营收：至少 900 亿美元（预期 897.9 亿美元）🟢
• 🔹 经调整每股收益：8.10 美元（预期 8.07 美元）🟢

Q2 指引：

• 🔹 经调整每股收益：…

该公司目前的总积压订单为 6640 亿美元。其中约一半来自与 OpenAI 的一项协议。这种重度依赖导致甲骨文股价表现与围绕这家人工智能公司的市场情绪相关性日益增强。

随着竞争对手 Anthropic 迅速抢占市场份额，夏季期间市场对 OpenAI 的乐观情绪减弱。随着更便宜 AI 模型的定价竞争加剧，担忧情绪升温。OpenAI 在 7 月和 8 月期间降低了其 GPT-5.6 模型系列的价格。在周四财报发布前，甲骨文股价从 6 月 1 日的高点下跌了 38%。

9 月份势头发生转变。在财报发布前，甲骨文股价已上涨 8.4%。

云转型加速

在 2025 财年，云基础设施仅占甲骨文总收入的 18%。该公司预计该板块将在下一年占总收入的 60%。这一戏剧性的转型正在从根本上重塑甲骨文的财务格局。

资本投入是这一战略转变最明显的指标。甲骨文仅在第一季度就投资了 280 亿美元的资本支出。在整个财年中，管理层预计将花费 920 亿美元，比去年大幅增加。在 2024 财年，总支出仅为 69 亿美元。

因此，自由现金流转入负值区域。股票回购计划已暂停，流通股数量正在增加。行业分析师预计，直到 2030 年才能恢复正值的自由现金流。

为了资助这一庞大的基础设施扩张，甲骨文去年增加了 370 亿美元的长期债务，并在第一季度执行了 200 亿美元的市价发行股权融资。

基础设施扩张创纪录

甲骨文在该季度将数据中心容量扩大了 850 兆瓦。该公司正在建设基础设施以支持 OpenAI 以及其他主要 AI 客户。

尽管进行了大量的资本投资，但经调整的营业利润率较上年有所改善。甲骨文通过更严格的运营费用管理，成功平衡了云业务较窄的毛利率。

展望第二季度，甲骨文提供的指导数据与分析师预测基本一致。对于整个财年，该公司提高了经调整每股收益和营收的预期。

除 OpenAI 外，甲骨文积压订单的另一部分在过去一年中翻了一番以上。