SEC立场转变：Meme代币不被视为证券，Hunter Biden的LAPTOP代币风波难获监管干预

寻求监管机构介入Hunter Biden“LAPTOP”Meme代币暴跌事件的投资者，可能需要将目光从美国证券交易委员会（SEC）移开。特朗普政府任命的SEC管理层已在2025年2月的一份员工声明中裁定，Meme代币不属于证券范畴，任何在交易中受损的投资者均不受联邦证券法的保护。

LAPTOP代币崩盘回顾

回顾LAPTP代币崩盘的史诗级规模，区块链分析公司Arkham报告指出，该代币在周三于Base区块链上发布后，短短30分钟内价格暴跌95%。

颇具讽刺意味的是，正是这份为首批推出TRUMP和MELANIA Meme代币的项目提供“绿灯”的SEC员工声明，如今也保护了前美国总统乔·拜登的儿子。当考虑到实体笔记本电脑如何成为针对乔·拜登的主要攻击武器，并导致亨特·拜登因联邦枪支定罪而身陷囹圄这一背景时，这种讽刺达到了顶峰。然而，在一美元符号及该对象的代币化版本出现后，根据现任SEC的解释，这一切似乎都变得“合规”了。

Hunter Biden身处SEC的“安全区”

在整个LAPTOP代币的宣传过程中，Hunter Biden并未承诺任何股权、所有权或利润。他明确表示，不应期望他会让代币升值，这一点在其Medium平台发布的更新中尤为明确：“你不应该指望我们或任何其他人为你提高此代币的价值。”

LAPTOP的代币经济学模型也不完全符合典型的“撤池跑路”（rug pull）设置。尽管存在代币分发机制，LAPTOP的价格仍从发布两分钟后Arkham估计的1440亿美元完全稀释估值，在三十分钟内暴跌至50亿美元。经常追踪此类高风险发行的分析机构Bubblemaps将此次首发称为“血腥屠杀”。据Lookonchain标记，一名买家以每枚代币约218美元的价格入场，将20万美元的投资缩水至3000美元。截至本报告发布时，LAPTOP的交易价格约为0.79美元。

LAPTOP团队将剧烈波动归咎于“掠夺性狙击机器人”以及无法吸收市场需求的初始流动性，并将责任归于做市商。该团队在Medium上表示，将部署400万枚代币以种子形式注入Aerodrome流动性池。此外，随着两个预测事件结算结果为“Yes”并销毁1000万枚代币，预计第一周流通供应量将减少约1%。

哪些监管机构能对Meme代币采取行动？

截至2025年2月，SEC公司金融部裁定，Meme代币不符合豪威测试（Howey Test）中关于“通过他人努力获得利润”的要求，并写道：“Meme币的购买者和持有者均不受联邦证券法的保护。”

然而，哈佛和哥伦比亚大学公司治理博客上发表的法律分析强调了两个重要前提：如果一种代币伪装成Meme币，但实质上作为证券运作，其经济现实仍将被审视；欺诈行为仍可由司法部（DOJ）、商品期货交易委员会（CFTC）及各州监管机构追究。委员Caroline Crenshaw曾提出异议，警告称这种豁免条款可能成为一种漏洞，但实际效果依然存在：证券监管机构并非处理LAPTOP事件的最直接执法部门。

政策背景与相似案例

该员工声明发布于特朗普上任并任命新的SEC领导层之后，且紧随其个人推出的代币之后。TRUMP代币的走势也与LAPTOP相似，根据Better Markets的数据，其价格下跌导致超过80万个钱包持有超过20亿美元的损失。Cryptopolitan曾指出，在MELANIA代币发布后的几分钟内，TRUMP代币也蒸发了约55%的价值。

如今，允许两种Trump代币在未进行证券注册的情况下交易的解释，同样构成了SEC与Hunter Biden的LAPTOP代币之间的屏障。