英国金融行为监管局或放宽对零售投资者的预测市场禁令
英国金融行为监管局（FCA）正在讨论是否放宽其长期以来禁止零售投资者使用预测市场平台的禁令。该限制措施始于2019年4月，当时FCA认为许多预测市场的运作模式类似于二元期权——而这类产品此前已被禁止向零售消费者出售。若FCA改变立场，那些主要在英国境外运营的平台，其在英国的合规模型和市场准入条件可能会发生显著变化。
核心要点
- FCA针对类似预测市场结构的二元期权实施的零售禁令始于2019年4月。
- 据《泰晤士报》报道，FCA已联系多家预测市场公司，探讨可能为英国本土零售投资者解除限制的可能性。
- 据报道，英国零售用户曾利用虚拟专用网络（VPN）访问Kalshi和Polymarket等平台，这两家平台均在美国运营。
- 任何英国监管政策的变动，都可能使这些平台面临与美国类似的“监管碎片化”风险。
为何2019年的禁令至关重要
FCA最初的禁令与预测市场的结构密切相关——这类市场通常以事件为基础，根据特定结果是否发生来支付款项。在2019年4月的行动中，FCA指出，公司被“禁止向零售消费者销售、营销或分发二元期权”，这一类别包括向个人提供的、未受更严格框架约束的二元期权。当时，FCA战略与竞争执行主任克里斯托弗·伍拉德将二元期权描述为“伪装成金融工具的赌博产品”。这种定性有助于为其永久性的零售禁令提供正当理由，而非采取有限的限制或额外的披露要求。
接触信号暗示监管转向
《泰晤士报》周五的报道指出，FCA正在权衡是否解除对英国零售投资者的禁令，并在此过程中联系了预测市场公司。虽然报道中未提及提案的具体细节，但监管机构直接参与沟通这一事实表明，FCA可能正在重新评估是否应将预测市场归类为面向零售客户的二元期权类产品。对于投资者和交易者而言，实际影响在于：在英国，未来可能会出现受到监管或至少更加明确许可的访问途径，从而减少对离岸服务的依赖。
对于平台而言，监管机构的接触可能是一个转折点：它预示着市场准入可能不再过度依赖规避手段，而是更多地取决于是否符合英国规则——前提是FCA决定将这些产品结构与其零售保护框架相协调。
英国用户 reportedly 绕过限制
《泰晤士报》的报道还强调，一些英国零售参与者可能已经找到了绕过FCA限制的方法。报道称，许多人使用虚拟专用网络（VPN）进行预测市场交易，在Kalshi和Polymarket（均在美国运营）上执行交易。这一点之所以重要，是因为一项导致持续规避行为的禁令在实际执行中将变得更加困难。此外，这还会造成合规错位：即使英国用户从技术上讲是从英国司法管辖区之外访问平台，他们仍可能在积极参与英国监管机构认为不适合的市场。
报告指出，市场分析师预计整个预测市场行业将迎来强劲增长。伯恩斯坦研究（Bernstein Research）此前推测，到2026年，预测市场的总交易量可能达到约2400亿美元，到2030年将达到约1万亿美元。如果FCA放宽对英国零售投资者的禁令，英国将成为这一增长故事的一部分——不过，是通过完全许可还是通过更严格的许可模式来实现，将很大程度上决定零售参与度扩张的速度。
美国法律压力或预示下一轮监管考验
任何英国的政策放宽并不一定能消除预测市场运营商的法律不确定性。主要原因是，该行业的结构——类似于赌注的事件合约——引发了美国州级博彩当局与联邦监管机构之间的监管和法律辩论。文章指出，美国的挑战已通过诉讼展开。上周，新泽西州官员向最高法院请愿，要求审理他们对Kalshi提起的案件，这可能导致对州权和联邦权如何适用于预测市场的问题得到澄清。
这种动态说明了如果FCA修改其方法可能发生的情况：即使英国决定允许零售参与，全球行业仍需应对关于分类的未决问题——即这些合约最好被视为金融工具、受监管的衍生品还是赌博产品。因此，英国政策的变化可能会转移合规负担的落脚点，但不一定能消除该负担。运营商仍可能需要设计产品和分销方式，以满足多个司法管辖区中不同监管机构的要求。
后续关注重点
英国读者应密切关注FCA发布的任何正式咨询、指导方针或政策声明，这些文件将具体说明平台若要向零售投资者提供预测市场产品，需要做出哪些变更（如有）。在此之前，关键的不确定性问题仍然是：FCA在实践中是否会区分预测市场与二元期权，还是在调整执法或访问渠道的同时保持相同的底层处理方式。
