外汇市场呈现罕见的“三足鼎立”局面：日元、哥伦比亚比索与墨西哥比索同步走强

外汇市场正在上演一场罕见的三方故事：日元、哥伦比亚比索和墨西哥比索均在升值，尽管推动它们走强的力量截然不同。

哥伦比亚比索：高利率使其成为套利交易的磁石

9月4日，美元兑哥伦比亚比索（USD/COP）跌至约3,136的水平，较8月31日下跌约2.7%，显示出哥伦比亚货币的强劲升势。与此同时，美元兑墨西哥比索（USD/MXN）跌破16.90关口，使墨西哥重归的“超级比索”维持在多年来的最强水平附近。

哥伦比亚在主要可交易新兴市场中拥有最高的政策利率之一。哥伦比亚央行（Banco de la Republica）在6月加息75个基点后，将基准利率维持在12%。该行表示，通胀依然高企，6月总体通胀率为6.1%。这为愿意持有哥伦比亚资产的投资者提供了巨大的收益优势。

此外，当油价上涨时，比索也会受益，因为石油仍是哥伦比亚的重要出口商品。随着美伊冲突加剧威胁到海湾地区的供应，布伦特原油近期一直在90美元上方交易。还有一个国内催化剂：经过几年的勘探活动下降后，哥伦比亚新政府发出了对油气和矿业投资采取更支持态度的信号。

高利率、油价走强以及能源部门预期的改善，共同解释了为何哥伦比亚比索成为近期外汇市场中表现最强劲的货币之一。

墨西哥：“超级比索”过强令部分企业承压

墨西哥的情况则截然不同。2025年初，预测人士预计比索将走弱至对美元21的水平。相反，美元兑墨西哥比索已跌破17。路透社将这一 renewed 走势描述为“超级比索”的回归，尽管经济增长疲软且美国贸易政策存在不确定性，但墨西哥比索仍是表现最强的新兴市场货币之一。

墨西哥银行（Banxico）也将利率保持在相对较高的6.5%水平，有助于维持墨西哥在套利交易中的吸引力。央行预计通胀要到2027年底才能回到3%的目标水平。

然而，比索的走强也带来了负面影响。墨西哥超过80%的出口面向美国，这意味着当以美元计价的收益换算回本币时，强势比索会降低其价值。一些出口商已经报告称面临利润率压力。

日元涨势的影响远超外汇市场

日本是其中的异类，因为其货币的升值是由廉价融资可能终结的预期所驱动的。市场现在认为，日本央行在9月17-18日的会议上加息25个基点的概率非常高。日本两年期国债收益率已攀升至1995年以来的最高水平。

日元的走强也体现在对亚洲货币上。日元兑菲律宾比索（JPY/PHP）从8月28日的约0.389升至9月4日的0.401，涨幅约为3%。这一点至关重要，因为日元长期以来一直是全球套利交易的融资货币。投资者在日本以低成本借款，并将资金投入其他高收益资产中。

持续的日元反弹可能会迫使这些头寸平仓。此前，当日元跌至40年低点时，我们曾审视过这种风险。如今情况已反转：交易者越来越担心日元的强势，而非弱势。

此外，最新一周美元指数也下滑了约0.7%，助力了多个地区货币的走强。