今天市场走的不错 大金融板块放量长阳，证券，保险和金融科技纷纷走强。除了大金融之外走的最强的是有色，ETF涨超3个点，小金属表现最为亮眼。上午十一点的时候似乎要带动指数突破了，但是下午回来量能没有配合，冲高回落，创业板和科创都收小阳线。整体成交量反而比昨天还低三百亿，可能后面市场还要继续磨。这个位置突破也有可能，但是信号还不足以确认。

有色板块这一个月左右走的很好，涨幅基本上仅此创新药。我自己因为买了锂矿（锂矿严格意义上也算能源金属，可以说是有色等一部分）所以没有额外参与。不过我还是想说一说有色的定价和估值逻辑。有色板块短期很大程度上锚定的是对应商品的期货和现货价格，而所有有色大宗商品天然的定价锚是黄金。与白银和小金属不同，黄金没有产业上的需求，他的定价主要与以下这几个宏观因素有关：

1. 黄金的避险需求。在地缘不确定性期间，局部战争期间，以及风险价格资产大幅波动的时候，黄金的价格往往会上涨

2. 黄金是美元的反面。加息周期或者有加息预期时，美元走强或者有走强的预期，则黄金走弱；反之亦然。所以黄金会跟美联储的政策很紧。

3. 黄金是美国国债和美国国家信用的对冲。近年来，随着以中国央行为首的全球央行持续购金，导致金价在美联储几乎没太降息的情况下走出来2023年至今的三年以上的长牛。背后原因在于，央行担心美国海量的长期债务的可持续性，美债实际上已经并不是100%的无风险资产，央行选择买黄金以代替。这推动了黄金价格的上涨，与此同时美债价格却在低位徘徊。以此得出结论，美国财政发债的纪律性越弱，美债收益率越高，黄金价格越强，反之亦然。

4. 黄金是美国相对长期国力的反面：这一点其实和前两点是相关的。美国国力和地缘影响力强，则美元强，美元强则黄金弱；反之亦然。在当下的产业趋势和中美博弈的大背景下，事实上还有一个很有趣的观点：黄金的定价部分体现了中美两个人工智能和硬科技发展的差距，中国的差距越小，则未来美国的相对国力越弱，黄金则越强；反之亦然。

很多黄金股已经开始走出趋势了，现在参与似乎也不太晚：