招商证券国际发表报告，预计特斯拉（TSLA.O）2026至2028年归母净利润将分别下调41%、44%及53%，主要反映研发及销售管理费用率增加以及Cybercab放量节奏放缓。该行将特斯拉目标价由原先的441美元下调19.7%至354美元，并维持“中性”评级。长远来看，该行对FSD、Robotaxi及Optimus的增长空间持乐观态度，但短期内研发及资本开支增加，规模化盈利尚待兑现。