美银股票与量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安表示，债券数十年来首次真正成为股票市场有竞争力的替代资产。她警告，当前投资者情绪高位，股市更易受负面冲击，未来超预期上涨空间有限。美国10年期国债收益率已超过5%，而美银估值模型显示，未来10年标普500年化回报率可能达不到这一水平。她指出，美国政策制定者正努力避免长期利率过高，且人口结构变化意味着美国利率上限可能低于上世纪70年代和80年代水平。此外，人工智能可能带来通缩效应，缓解长期通胀和利率压力。在此背景下，债券配置环境变得更加有利，因为美国国债收益率可能难以持续升至6%至7%以上。